群益证券-汇川技术-300124-工行行情向好，公司业绩符合预期-180201

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        结论与建议：
        公司借助工业自动化需求提升，全年业绩预告营收增25%-35%，净利润增10%-20%。预计公司2017-2019年公司实现净利润10.8亿元，13.2亿元，和16亿元，yoy增长+16%，+22.2%，和+21%,EPS为0.65元，0.79元，和0.97元，当前A股股价对应18/19年PE为35倍和28.3倍，维持买入投资建议。
        汇川技术发布业绩预告：公司发布17年全年业绩预告，预计营收实现45.7-49.4亿元，yoy+25%-35%，净利润实现10.2-11.1亿元，yoy+10%-20%，符合我们的预期。分季度看，四季度公司实现营收14.5-18.11亿元，yoy+20%-50%，净利润增长3-3.9亿元，yoy+22%-60%。公司利润增速低于毛利率增速主要因产品收入结构变化，市场竞争加剧，及部分原材料价格上涨导致综合毛利率下降而造成的。
        工控行业回暖：2017年内，我国工业行业行情向好，规模以工业增加值增速6.6%，工业企业利润总额yoy+21%，创下2013年最高增速，推动行业对产能自动化升级的需求。公司在抓紧整体行情向好的契机，通过多元化销售管道，在众多细分行业取得良好的销售成绩，持续提升市场市占率。公司工业自动化板块中：电梯一体化公司仍然保持龙头台式，预计17,18年能保持10%的增速。PLC&HMI，通用变频器，和电业伺服器业务，都保持高位增速，前三季度分别yoy+77%，113%，和27%，各个业务的增长成为推动公司业绩成长的主力。
        新能源业务探底回升：新能源车在四季度逐渐回暖，公司新能源板块17年业绩预计能持平。17年上半年，政策补贴调整影响新能源客车的销售量，公司业务衰退将近50%。但17年四季度开始，新能源客车销量探底回升，销量逐渐释放；公司大客户宇通客车销售资料显示，10月yoy+1.66%，11月yoy+6.34%，12月yoy+21%，全年销量6.7万台，yoy-4.8%，衰退幅度大幅收窄。另外，公司开始进入其他新能源车领域，在物流车方面，公司前三季度实现收入1.3亿元，四季度销量力度加大，全年有望实现3亿元左右。公司也开始布局乘用车方面，四季度开始对二线厂商供货，同时与一家一线厂商达成供货协定，目前处于认证过程中。
        盈利预测：预计公司2017、2018，2019年可分别实现净利润10.8亿元（yoy+16%，EPS为0.65元）、13.2亿元（yoy+22.2%，EPS为0.79元）和16亿元（yoy+21%，EPS为0.97元）。目前股价对应2018、2019年PE为35x和28.3x，维持买入的投资建议。
        风险提示：行业竞争激烈，工业自动化需求下滑