民生证券-海亮股份-002203-新战略瞄准四大方向-180130

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        一、事件概述
        公司发布了《2025  年发展战略规划纲要》，对公司在接下来八年的战略目标以及推进方案进行了阐述，提出了“继续做大做强铜加工主业、向上游优质资源与矿企延伸、合金材料和其他有色材料横向发展、大力打造第二主业”四个推进方向。公司目标是在2020  年实现净利润14.2  亿元，2025  年实现净利润43  亿元。
        二、分析与判断
        继续做大做强铜加工主业
        公司的传统主业是铜管加工，主要应用于空调和冰箱制冷、建筑暖通、海水淡化等领域，根据IWCC  等机构估计，全球铜管市场需求量为284  万吨，对工艺水平和产品一致性的要求越来越高，但行业现状是众多小微企业的技术和产能仍旧落后。公司作为铜管行业综合实力最强的企业，正在积极推进产业整合，一方面依靠自身新建的先进产能，另一方面依靠外延发展并实施技术改进项目。在未来几年，公司有望成为铜管领域的领军企业，行业话语权更重，议价能力更强，盈利能力大大增强。
        寻求向上游产业的延伸
        我国是全球最大的铜消费和铜冶炼国，消费量占全球的50%，但我国铜矿资源稀缺，铜矿产量仅占全球的9%，每年需要进口大量的铜精矿和废铜。随着欧美经济的复苏，铜需求有望加速增长，而铜矿供应却已处于下滑期，预计铜价将逐步走高。公司计划积极寻求优质矿产和矿企资源，有利于公司的发展和盈利。
        横向及下游延伸的战略目标，积极开辟第二主业
        十九大上，习近平总书记提出我国社会主要矛盾已经转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”，预示着我国制造业将从全球的“制造中心”走向“智造中心”。公司将计划向合金材料产业和下游产业拓展，并向具有高科技、高附加值、高回报率的新材料领域进军，开辟第二主业，打造有色加工产业的生态体系。
        三、盈利预测与投资建议
        根据公司的规划以及行业发展，预计2017-2019  年EPS  为0.44  元、0.60  元和0.77元，对应PE  为18  倍、13  倍和10  倍，给予“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        新产能投产时间推迟。