国开证券-金科文化-300459-调研简报：以汤姆猫IP入手，全面布局互联网产业-180130

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        内容提要：
        金科文化是一家从事精细化工和移动互联网文化产业双轮驱动发展的上市公司，2017年公司收购集大数据广告分发与互联网儿童早期教育于一体的全球著名移动互联网高科技企业Outfit7，获得全球知名IP“会说话的汤姆猫家族”（以下简称“汤姆猫”）。近日我们对公司进行了实地调研，调研内容整理如下，供投资者参考。
        公司基本情况：
        公司原属精细化工行业，从事氧系漂白助剂SPC的研发、生产和销售。公司在SPC领域为国内龙头企业，并且产品70%均出口海外，在国内外精细化工市场上具备较强的竞争优势，公司产品客户有利洁时、德国汉高、宝洁等国际知名日化企业以及国内的白猫等知名品牌。SPC市场空间相对稳定，天花板作用明显。受此影响，公司一直在寻找合适的能提供持续增长的行业机会。2016年，公司收购杭州哲信100%股权，正式切入移动互联网领域，实现了精细化工和移动互联网文化产业双轮驱动发展。杭州哲信主要依托大数据分析，从事休闲移动互联网文化产品发行运营。其主要优势为以自主开发的开放型综合运营平台为依托，通过自动化筛选、接入精品化的移动互联网数字文化产品以及多元化的发行渠道体系，将优质的数字文化内容和服务提供给用户，目前累计独立用户接近2亿。公司对杭州哲信完成收购后，哲信创始人王健任金科文化CEO，通过深入绑定，建立合作的长效机制。
        2017年上半年公司收购拥有全球知名IP汤姆猫的Outfit7公司（以下简称“O7”），进一步加强了公司互联网文化属性。同时公司意图通过汤姆猫IP获得大量长尾资源，开拓汤姆猫在国内及亚洲等地区的市场。
        风险提示：
        休闲类游戏销量下滑，收购标的业绩低于承诺，公司业绩低于预期，相关政策变动风险，国内外二级市场系统性风险。