民生证券-徐工机械-000425-行业高景气延续，公司业绩大幅增长-180201

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        一、事件概述
        1  月30  日，徐工机械发布2017  年度业绩预告，公司实现归属于上市公司股东的净利润为10  亿元-10.5  亿元，去年同期盈利为2.1  亿元，同比增长379.42%～403.4%。
        二、分析与判断
        传统与新兴市场齐发力，销量实现高速增长
        工程机械行业持续低迷多年，徐工坚守主业不动摇，推动各项管理措施降成本、压费用、控风险、提效率，同时以“技术领先、用不毁”的行动金标准不断创新突破，全面加快推动传统优势产品向高端、高可靠性、高附加值、大吨位的“三高一大”战略转型。在行业出现恢复性增长时，公司抓住机遇，国内外市场全面发力，2017年徐工集团起重机销量累计9805  台，同比增长109.15%。
        借力互联网，积极拓展海外市场
        国家政策鼓励企业不断创新发展，推动行业转型变革。公司投资设立徐工电商，是工程机械行业积极拥抱互联网表现，通过借力互联网优势加快拓展国际市场，与传统销售渠道形成互补，推动公司传统国际贸易业务转型升级；另一方面，通过互联网加快二手车、备件、租赁等海外后市场业务形态探索，培育新的利润增长点，进一步实现传统产业与新兴板块全线增长。
        行业涨价已是大势所趋，起重机等产品直接受益
        全国交通运输会议明确了2018  年新增高速公路通车里程5000  公里的目标，我们预计全国将新增通车里程近5  万公里，2020  年高速公路通车里程或突破17  万公里，年复合增速将保持在6.4%以上。受益于下游需求增长，挖掘机、起重机等工程机械产品需求继续回暖，叠加上游钢材价格持续上涨、同时环保力度趋严，工程机械设备提价已是大势所趋。在下游供货依然紧张的情形下，挖掘机行业有望量价齐升，进而带动整个工程机械产品销量继续高增长。
        三、盈利预测与投资建议
        我们预计公司2017-2019  年EPS  分别为0.15  元、0.19  元和0.24  元，对应PE  分别为27.7x、21.0x  和17.0X，维持“强烈推荐”的评级。
        四、风险提示：
        原材料价格波动，业务拓展进度缓慢