国信证券-中兴通讯-000063-2017年业绩快报点评：业绩符合预期，公告定增“底价”显信心-180202

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        公司发布年度业绩快报：2017  年实现营业收入1088.20  亿元，同比增长7.49%；营业利润66.81  亿元，同比增长473.23%；归属于股东净利润45.54  亿元，扭亏为盈，符合预期。
        年报业绩符合预期，稳中求进健康成长
        从2017  年度业绩快报来看，营业收入的增速加快（2016  年报收入增速1.04%），净利润为45.54  亿元，符合之前预期，为预告中间数，主要受益于全球运营商在电信网络的持续投入。运营商、消费者、政企业务三大业务线均保持收入增长，剔除支付罚款的影响，经营现金流净额增长136.6%，在运营商资本开支下滑环境下仍保持积极稳健的成长，证明了公司的竞争实力。
        此外，公司定增“底价”也表明公司对未来经营的信心，拟实施的增发价格将不低于30  元/股（对应按交易均价90%即均价不低于33.33  元/股左右）。
        ROE  明显提升，内部治理改革下经营效率得以提升
        公司2017  年加权平均ROE  达到15.68%，2016  年剔除罚款及税收的影响后的ROE  为9.9%，相比之下公司投资回报率大幅提升。我们认为，“管理层变动+内部反腐+考核指标变化”为公司带来改革契机，目前已出现经营状况转好迹象，公司内部治理的改善未来有望在业绩中得到体现。
        聚焦主业，加强5G  研发力度，未来市场地位有望提高
        公司聚焦M-ICT  2.0  战略，在5G  竞争中决心坚定。目前，在5G  领域，公司兼具人才、技术和市场储备基础，若此次募投项目进展顺利，有充足的资金保障，中兴通讯在5G的技术领先优势有望进一步巩固，利于未来5G时代市场地位的提高。
        看好公司战略布局和长期研发投入潜在价值，维持“买入”评级
        公司作为A股通信设备龙头企业，围绕“M-ICT2.0”战略，业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格，加强渠道和品牌建设以提升盈利能力，考虑到公司手机业务有望扭正，且公司积极开展国际业务、研发到位，进行全产业链布局，未来业绩有望继续增长，估值有望得到修复。预计公司2017-2019  年的EPS  为1.07/1.27/1.47  元，对应26/22/19  倍PE，维持“买入”评级。