财信证券-医药生物行业：坚守高景气，关注高性价比个股-210809

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市场回顾：7月，医药生物（申万）板块涨幅为-10.40%，在申万28个一级行业中排名第23位，跑输沪深300、上证综指、深证成指、创业板指4.70、2.56、6.69、7.69个百分点。

截止2021年8月6日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为37.46倍，相对沪深300的溢价率为180.65%，相对全部A股（非银行）的溢价率为59.80%；医药生物板块PE位于自2011年以来51.30%分位数，处于历史中等水平。

行业观点：首次覆盖，给予医药生物板块“领先大市”评级，建议关注以下三条投资主线：（1）创新药及产业链。

CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则（征求意见稿）》，将有助于优化我国创新药的竞争格局，提高创新药行业的规范性及创新效率，研发能力强、产品管线丰富、执行能力强的头部创新药企有望获得更高的市场份额，建议关注创新药龙头恒瑞医药（600276.SH）、贝达药业（300558.SZ）等。

受益于国内创新药研发投入持续增加以及海外研发生产持续向国内转移，CXO板块将继续保持高景气，建议关注药明康德（603259.SH）、凯莱英（002821.SZ）等。

（2）医疗服务龙头。

人口老龄化将加剧我国医疗服务供给短缺，加之近年国家政策鼓励社会办医，民营医疗服务机构难以像教育行业迎来强监管。

建议关注行业景气度高、政策免疫性强、品牌优势明显的医疗服务龙头，如爱尔眼科（300015.SZ）、通策医疗（600763.SH）等。

（3）药店、血制品等细分领域龙头。

受益于行业集中度提升以及处方外流，线下头部药店成长空间大，当前药店龙头企业估值处于历史低位，配置性价比高，推荐关注药店龙头益丰药房（603939.SH）、大参林（603233.SH）等。

受益于血制品进口替代需求增加、血浆站数量与单站采浆量的增加，以及单吨血浆价值的提升，血制品企业业绩有望保持高速增长，建议关注天坛生物（600161.SH）等。

风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险。