光大证券-教育行业跨市场周报（第14期）：洪涛股份拟5.1亿元收购新概念公司51%股权布局职业教育-180205

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        ◆洪涛股份拟5.1  亿元收购新概念公司51%股权布局职业教育。洪涛股份（002325.SZ）于1  月31  日公告称拟以5.1  亿元收购新概念公司51%股权，进而控制四川城市职业学院，推进公司在职业教育领域的布局。新概念公司主营教学设施开发及学生公寓管理服务等，新概念公司是城市学院的举办者，持有城市学院100%股权。四川城市职业学院为全日制民办高职院校，共有6  个分院、10  个专业大类、45  个细分专业、14000  全日制在校生。校内建有各类实验实训室140  多个，学院与  300  多家政、行、企、校建立了校企合作关系，共建143  个校外实习实训基地。洪涛股份自2015  年开启职业教育布局：（1）2015  年3  月收购尚学跨考教育70%股权、（2）2015  年9  月收购金英杰教育20%股权、（3）2015  年9  月收购学尔森文化85%股权。通过持续的并购，职业教育板块在洪涛股份的业务收入占比也持续提升。公司收购新概念公司拓展职业学历教育的布局，有望进一步提升公司在职业教育产业的布局。
        ◆新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。（1）概览：目前新三板教育板块共有240  家公司，创新层和基础层各有29  家和200  家，做市转让板块和竞价转让板块各有31  家和198  家，待挂牌11  家。（2）挂牌：上周（2018  年1月29  日-2018  年2  月2  日）无新增挂牌教育公司。（3）交易：做市板块有3只股票上涨，涨幅最高为联合永道（+8%），成交额最高为起航股份（86  万元）。竞价转让板块有1  家公司上涨，为天立泰（+8%），成交额最高为分豆教育（31  万元）。创新层板有1  只股票上涨，基础层板块有3  只股票上涨。（4）定增：无公司发布定增预案，无公司完成定增。
        ◆A  股、美股和港股教育公司交易回顾。（1）A  股：18  家重点公司中1  家公司上涨，为百洋股份，涨幅为+2%。跌幅前三名为科斯伍德、创业黑马、科锐国际，跌幅分别为-29%、-23%、-22%。（2）美股：美股中概股教育行业10家公司中有1  家公司股价上涨，正保远程教育（+1%）。（3）港股：港股中概股教育行业10  家公司中有6  家公司股价上涨，涨幅前三分别为新高教集团（+19%）、睿见教育（+12%）、宇华教育（+11%）。（4）一级市场：上周（2018  年1  月29  日-2018  年2  月2  日），6  家一级市场教育公司获得融资。
        ◆估值分析：A  股和三板部分企业估值已经接近底部。截至2018  年2  月2  日，A  股重点公司2017/2018  年PE  为36X/27X、新三板重点公司2017/2018  年PE  为27X/21X、美股重点公司FY2017/FY2018  年PE  为62X/43X。我们认为A  股和新三板部分教育公司的估值已经触底，具备较高的安全边际。
        ◆重要公告：（1）朗朗教育2017年年度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为2,300万元-2,400万元（+121.16%~+130.77%）。（2）百洋股份业绩快报：2017年度总营收23.92亿元（+15.66%），归属于上市公司股东的的净利润为1.14亿元（+  92.17%）。（3）盛通股份2017年年度业绩预告修正：归属于上市公司股东的的净利润为0.90亿元—1.00亿元（+146.58%～+173.98%）。
        ◆投资建议。我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司（1）A  股教育：文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份；（2）三板教育：朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育；（3）美股：好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育；（4）港股：枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。
        ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。