东吴证券-通信行业2018年度投资策略：万物智慧互联，5G赋能产业-180202

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        投资要点
        行业回顾及展望：2017  年通信板块指数小幅下跌，但受未来3  年5G网络大规模商用部署、光通信投资持续提升、物联网用户高速扩张等影响，板块估值有提升；同时板块内部分化加剧，白马型行业龙头公司获得更多市场青睐，涨幅显著跑赢行业指数和其他中小公司，体现行业集中度提升和投资者投资偏好变化。需求侧供给侧变化：需求侧来看数据流量增长不停歇，依然是行业发展的主要动力；供给侧来看网络制式升级，或将扭转网络投资下行趋势。2018  年投资展望：数字经济成为中国战略新机遇，5G  和物联网是核心投资机会。一方面建议跟踪3GPP  标准化进程和国家进行试验等关键节点，把握5G  及物联网博弈机会。具体子行业机会来看，5G  方面投资：1.率先布局主设备，抓住产业龙头价值提升机会；2.根据主设备采购订单，选择投资光通信上游优质标的；3.关注运营商建网规划和基站采购进度，布局无线器件和网络服务标的。物联网投资：先硬件，再平台，然后是物联网应用机会。
        5G  部署元年，网络结构迎来重大变革：5G  是万亿级投资、十万亿级市场。根据中国信通院《5G  经济社会影响白皮书》预测，2030  年5G间接拉动的GDP  将达到3.6  万亿元。按照产业间的关联关系测算，2020年，5G  间接拉动GDP  增长将超过4190  亿元；2025  年，间接拉动的GDP  将达到2.1  万亿元；2030  年，5G  间接拉动的GDP  将增长到3.6万亿元。十年间，5G  间接拉动GDP  的年均复合增长率将达到24%，是通信板块规模和成长最具吸引力的领域。
        物联网板块具有较大发展潜力：1）市场空间可观：2025  年全球物联网市场规模将达到  2  万亿美元；物联网物件的数量将高达数十亿，使得整个价值链受惠；物联网在各行业的应用不断深化，催生新技术，有助于改造升级传统产业。2）硬件，政企市场，消费电子，工业物联网是物联网领域重要投资机会。3）配置策略方面，建议首先布局模组/芯片，其次布局表计类、eSIM  卡等细分领域，平台类公司在此基础上可以获取更持续的发展机会，尤其关注CMP、AEP  及DMP  平台方面具有核心竞争力和客户粘性的领军公司。
        主线之外，多点开花：云计算、通信运营、通信服务（网建、网维、网优）、移动转售、大数据、专网通信、北斗产业均有发展前景和投资价值。
        投资建议：我们认为，5G  和物联网是2018  年重要的投资机会，许多产业链内优秀公司将受益行业发展红利。我们推荐中兴通讯、烽火通信、中际旭创、光迅科技，建议关注博创科技、日海通讯。
        风险提示：1、运营商收入端持续承压；2、国家对5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱；3、5G  标准化和产品研发进度不及预期，产品单价大幅提升，商用部署时间推迟；4、运营商削减对物联网模组的补贴，削减对5G  终端的补贴，导致产业链发展变缓；5、国内通信设备、终端、纤缆厂商运营成本提升或产能扩充超预期。