华泰证券-分级基金周报：指数震荡调整，周期板块表现强势-180204

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        指数震荡调整，煤炭、钢铁板块表现强势
        上证综指截至周五收盘于3462.08  点，全周指数下跌2.7%。截至周五收盘，127  只股票指数型分级基金（包含122  只普通股票指数型、3  只股票指数增强型和2  只QDII  指数型）场内净值规模达607.62  亿元，较上周下跌4.06%，份额规模达到727.56  亿份，较上周上升了0.75%。本周两市震荡调整，煤炭、钢铁等板块领涨，交投活跃度下降，本周场内份额日均成交额相比上周下降7.19%至15.7  亿元。
        行业指数大部分下跌，煤炭、钢铁等行业领涨
        本周行业指数过半下跌，煤炭、钢铁等行业领涨，涨幅居前的是中证煤炭（4.86%）、国证钢铁（4.15%）、煤炭等权（1.64%）以及内地资源（1.08%）和保险主题（0.04%）。79  个标的行业指数中跌幅居前的是中证体育（-9.84%）、信息安全（-9.46%）、CSSW  传媒（-8.37%）、中证环保（-8.15%）以及工业4.0（-8.13%）。
        8  只分级基金下折距离小于10%
        本周出现8  只股票型分级B  的下折距离（即下折母基金所需跌幅）小于10%，为前海开源中航军工B、国投瑞银瑞泽中证创业成长B、工银瑞信环保产业B、建信中证互联网金融B、申万菱信中证军工B、招商中证证券公司B、招商沪深300  高贝塔B、鹏华中证高铁产业B，其距离下折母基金分别仅需跌幅0.16%、0.71%、3.07%、3.97%、5.83%、6.82%、8.91%和9.10%，投资者需要注意下折风险。
        分级A  隐含收益率轻微上升
        本周分级A  份额隐含收益率轻微上升，主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种按规模加权平均隐含收益率分别为：5.17%、5.57%、5.80%，上周为：5.16%、5.57%、5.79%。
        大部分存在整体折溢价的分级基金场内流动性较差不适合套利操作
        存在溢价套利机会的49  只基金，与存在折价套利机会的24  只基金，场内流动性大多较差，我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足，导致份额净值变化后，交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅，被动出现折溢价。富国创业板指数分级（161022.OF）、国投瑞银瑞泽中证创业成长（161223.OF）、中融中证煤炭（168204.OF）、国泰国证食品饮料（160222.OF）流动性较好且存在套利机会。
        重点推荐分级B
        基于华泰周期研究、分级标的指数近期的表现，以及结合分级B  当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小，推荐以下分级B：鹏华中证银行B（150228）、招商中证证券B（150201）、富国证券B（150224）、国泰国证房地产B（150118）、国泰国证有色金属B（150197）、中融中证煤炭B（150290）、中融国证钢铁B（150288）、易方达上证50B（502050）、信诚沪深300B（150052），以及银华恒生H  股B（150176）、汇添富恒生B（150170）。
        风险提示：折溢价套利需要承担指数波动风险，临近下折分级B  的折算风险。