天风证券-策略·高频数据跟踪一月（下）：黑色价格高位，地产销售改善-180203

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        一月下半月中观景气度概述
        上游资源类：原油期货刷新三年新高，EIA  原油库存连续10  周下降后回升。煤炭主要品种价格1  月下高位震荡，其中焦煤保持强势；需求方面，1  月粗钢预估日均产量同比翻正，走出11-12  月连续同比为负的低谷；6  大发电集团日均耗煤量1  月下小幅回暖至76.61  万吨（12  月下和1  月上均低于75），远高于去年同期的54.16  万吨；库存方面，国内大中型钢厂炼焦煤可用天数上升至15  天（焦煤，库存水平与去年同期相差不多），六大集团煤炭可用天数由13  天降至10.35  天（动力煤，库存低于去年同期，去年1  月最低14.18天，去年1  月31  日为25.39  天）。有色方面1  月下偏弱，除锌以外，其他主要基本金属如铜铝铅现货都有不同程度下调；另外电解铝库存1  月下半月下降2.1  万吨。
        中游制造类：钢铁1  月下各细分产品价格继续稳中有升；粗钢产量走出低谷开始回暖，高炉开工率维持在64.09%；社会库存继续攀升，企业库存明显下降。建材方面水泥价格开始下跌，前期强势的华东区价格跌幅最大；玻璃价格继续走高。海运指数方面，1  月下BDI  和BCI  下跌，BPI  小幅上涨。电力方面，6  大发电集团耗煤量1  月上小幅回升，同比回暖明显。
        下游消费类：地产销售端1  月下半月一线城市成交环比大幅回升；住宅价格指数环比走平。汽车方面新能源车1-12  月累计销量77.7  万，同比53.3%，持续回暖。家电方面空调洗衣机内销出口双升，冰箱内销同比回落出口持平，空调内销同比大增出口同比微降。
        一周行业估值及重要政策
        过去半个月（包括2  月1  日的暴跌），随着业绩预告不断披露，资金对安全性的追求更加极致。一方面，拥有绝对低估值优势的金融地产继续强势，尤其银行，在2  月1  日的大跌中依然保持较高的韧性。另外，年报业绩得到确认的煤炭、钢铁等部分周期行业也获得了较好的涨幅。但另一方面，业绩踩雷不断的中小票继续遭受估值压制，TMT  涨幅普遍靠后。具体数字上，过去半个月涨幅排名前5  的申万一级行业分别是银行（7.43%）、钢铁（6.80%）、休闲服务（1.62%）、采掘（0.79%）、房地产（0.46%）；涨幅垫底的是通信（-9.73%）、电子（-8.43%）、计算机（-7.28%）、公用事业（-5.85%）、农林牧渔（-5.44%）。
        从PE  历史序列来看（除周期），目前估值高于12  年以来中位数的一级行业有机械设备、建筑装饰、公用事业、交通运输、汽车、家用电器、食品饮料（较明显）、银行、非银金融、房地产、计算机、通信（较明显）；低于12  年以来中位数的一级行业有电气设备、国防军工（较明显）、轻工制造（明显）、农林牧渔、纺织服装、休闲服务、商业贸易、医药生物、电子（较明显）、传媒（明显）。
        风险提示：海外黑天鹅引发战争，经济景气度不及预期。