天风证券-新北洋-002376-金融物流持续快速成长，新零售有望成为加速器-180205

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        事件
        公司于近日收购了控股子公司威海新北洋数码科技有限公司（以下简称“数码科技”）少数股东袁勇先生、张国刚先生、张玉国先生和孙建宇先生  4人持有的数码科技股权，数码科技同时完成工商变更登记，成为公司的全资控股子公司。
        数码科技转为全资子公司，物流有望持续快速增长
        数码科技主营自助服务设备及系统解决方案的研发、生产、销售和服务，拥有智能分拣柜、快递柜控制软件、快递柜运维管理等软件著作权，是新北洋在物流领域生产“丰巢”系列产品和物流信息化产品的主要子公司。18  年  1  月  23  号，公司物流领域重要客户丰巢科技再迎物流巨头  20  亿资本注入。与巨头逐步加大投入同步，新北洋在  2015  年持有数码科技  69.17%股权，随后几年陆续加持至  97.35%，本次收购后，数码科技变为新北洋全资子公司，公司投入物流领域的力度不断加大。同时，公司自动化分拣方案竞争力强，市场需求旺盛，有望推动物流持续快速增长。
        金融物流铸造新零售核心竞争力，无人售货柜有望不断落地
        数字经济浪潮下，移动支付、人脸识别等技术的应用对传统零售业态带来了巨大的变革，新零售产业从生鲜电商起步，目前已经衍生出无人零售店、自助货架、无人餐饮店等多种形态。
        公司从物流柜系列产品开始布局，通过冷链物流柜切入新零售市场。此外，据上海证券报报道，公司已于  1  月完成定增项目“自助服务终端产品研发与生产技改”的自动化设备的安装调试，新投建工厂扩产部分的生产线开始投入使用。公司定增项目的陆续投产将形成年产  20  万台的产能。
        公司在金融和物流行业的积累有望在新零售领域发挥协同效应，释放巨大能量。伴随互联网巨头、传统零售厂商和物流服务商加码布局无人售货柜市场，公司有望利用核心技术优势和产能优势，持续获取订单，拉动业绩加速成长。
        投资建议
        公司自  2015  年开启“二次创业”以来，借助核心硬件产品技术优势向软件和解决方案进发，夯实金融、物流等优势领域，开拓前景广阔的新零售领域。看好公司围绕“金融、物流、新零售”三个重点领域的智能化，开启高速发展之路。预计公司2017/2018年净利润3.26/4.12亿元，EPS  0.52/0.65元，当前股价对应  PE  24.8/19.64  倍。考虑到新零售业务加速落地推动业绩成长，提升公司估值，上调至“买入”评级。
        风险提示：产品毛利率下降、新零售业务进展不及预期