天风证券-纺织制造行业：纺织服装板块迎来多重利好，机会来临买什么？-180204

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        事件：
        2月2日，海澜之家股份有限公司（以下简称“公司”或“海澜之家”）控股股东的一致行动人荣基国际（香港）有限公司（以下简称“荣基”）与深圳市腾讯普和有限合伙企业（有限合伙）（以下简称“腾讯普和”）签订了《股份转让协议》。荣基拟以  10.48  元/股的价格转让  2.39  亿股公司股份予腾讯普和，总价为人民币  25  亿元，本次转让股份占总股本的  5.31%。子公司江阴海澜之家与林芝腾讯签署了《关于共同发起设立产业投资基金之框架协议》。
        行业快评：迎催化效应，板块配置良机来临。
        行业催化：互联网巨头争先与优质服装公司合作，线下渠道价值迎重估。
        从前期腾讯、阿里的投资思路上看，前者布局了永辉、沃尔玛、万达，后者布局了三江、银泰、百联、高鑫。管窥二者主要的战略核心，都是聚焦线下商业形式和支付场景，可以说，两大互联网巨头看重的是线下渠道资源。我们认为，互联网巨头的介入，不仅有利于线下渠道价值的重估，也打开了积累了大量优质线下渠道的品牌服饰公司的估值提升空间。
        服装零售数据向好，行业复苏趋势确认。2017  年  12  月零售数据公布，社会消费品零售总额同比增长  9.40%（-1.5pct），1-12  月累计同比增长  10.2%（-0.2%），出现下滑略低于预期，但从结构来看，限额以上服装鞋帽、针纺织品类  1-12  月累计同比增长  7.8%（+0.8pct），12  月同比更是增长  9.7%，大增  2.6pct，持续印证受益冷冬及板块复苏逻辑。
        板块超跌+估值底部+机构低配，17  年纺服板块悲观预期充分释放，18  年有望迎来新生。纺织服装板块  2017  年全年下跌-24%，涨幅倒数第  1，整体PE  估值已经接近近两年来的下限，超跌特征明显，部分优质公司结合成长性和估值已经极具性价比。另外，从资金配置的角度看，根据刚刚公布的2017  年基金持仓数据，纺服板块整体持仓  23.9  亿元，占基金持仓整体比重0.26%，排名居行业最末位，悲观预期已经通过资金对板块的配置比例充分体现。18  年在行业复苏、电商巨头参与的大背景下，一旦板块整体机会来临，增量资金有望带来更大弹性。
        站在当前时点，纺服板块崛起应该买什么？
        板块估值底部迎来基本面复苏，关注业绩确定性强的投资标的。2017  年行业整体弱势背景下，多家优质公司已跌入投资价值区间，我们梳理了  18  年20  倍左右估值、18-19  年预测净利润  CAGR  超过  20%的低估值公司（太平鸟、水星家纺、健盛集团、安正时尚、歌力思、华孚时尚），以及  18-19  年预测净利润  CAGR  超过  40%的高成长型公司（南极电商、开润股份），从两条主线建议投资者重点关注板块优质标的。
        投资建议：太平鸟、南极电商、水星家纺、开润股份、歌力思、安正时尚、海澜之家、森马服饰。
        风险提示：股权转让及合作事项不达预期，行业回暖不达预期。