国联证券-好莱客-603898-公司点评：大股东延长限售期进一步彰显公司价值-180202

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        事件：    
        近日，公司实际控制人沈汉标先生、王妙玉女士基于对公司未来发展的信心，现自愿将其持有的公司首次公开发行股份的限售期延长12个月。  
        投资要点：    
        定制家居2018仍是开疆拓土一年      
        定制家居受益于2016年以来的地产销售带动业绩提振明显，2017年家具制造业主营业务收入9056亿元，累计同比增长10.10%。地产销售火爆+模式可以复制+消费升级+人均住房面积较低是驱动定制家居行业迅速崛起的四个主要动力，也是定制家具行业有望跨越地产周期的主要支撑点，根据目前各上市公司的业绩增长情况，2018年定制家居行业仍将是龙头企业提高市占率，延续高增长的一年。    
        渠道+产能同步扩张彰显公司信心      
        2016年公司降低了开店速度，2017年全年将增加250-300家。公司未雨绸缪建立了经销商优化淘汰机制，特别是在省会城市，公司的淘汰力度更大，2017年新增店面渠道将为2018年扩张打下基础；产能建设方面：公司正在加快推进好莱客（湖北）定制家居工业4.0制造基地项目的建设，项目竣工满产后，预计年生产衣柜1,000万平方米，厨柜10万套，木门40万樘。公司目前在萝岗、惠州和从化拥有三大生产基地，设计产能将近50亿元，此次工厂北上扩张将为公司进一步消除产能瓶颈。    
      盈利预测      
      预计2017-2019年归母净利分别为3.69亿元、4.89亿元和6.71亿元。EPS分别为1.16元、1.54元与2.11元。当前股价对应PE分别为24.8、18.7和13.6倍。    
        风险提示      
        地产销售下滑竞争加剧原材料涨价