太平洋证券-工程机械行业：3、4月份旺季挖机销量有望继续超预期-180204

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        报告摘要
        预计1  月份挖机销量接近1  万台：根据我们最新的产业链调研情况，预计1  月份挖机行业国内销量大概率超过9000  台，加上出口接近1  万台，同比增速接近120%。从往年挖机逐月销售规律看，即使春节在2  月份，通常2  月份销量也高于1  月份，这和1  月份市场需求部分被透支有关。由于今年春节在2  月中旬，对当月销量影响较大，估计今年2  月份环比略有下滑，但也会接近1  万台销量。由此看1  月、2  月累计销量接近2  万台，同比基本持平。
        3  月份旺季挖机销量有望大幅超预期：近期，各品牌挖机都在举办促销展会，订单情况非常好，特别是中大挖订单。订购中大挖的用户通常手里都有比较确定的工程，估计春节之后项目开工仍会延续去年年底几个月的火爆状况，3、4  月份挖机销售是有保障的，有望继续超预期。根据我们与主机厂、各品牌代理商沟通情况，初步看3  月份销量同比增幅可能在30%-50%，也就是说当月销量2.7万-3  万台，而且有继续大幅调高预期的可能。
        环保因素和一带一路可能推动工程机械行业持续向上：工程机械行业从2011  年开始，深度调整5  年之后，从2016  年年中开始出现复苏向上的态势，已经延续近两年的时间，大家都比较关心未来2-3  年的增长延续问题。国内工程机械周期和项目开工关联度比较大，还有一个变量是环保因素。我们认为，在未来几年总的工程量维持相对稳定的情况下，环保因素带来的存量挖机更新加速，有望推动国内挖机市场稳定增长。另外，一带一路可能带动出口在未来2-3  年高速增长。
        投资建议：考虑到工程机械一季度大概率出现量价齐升格局，我们继续强烈推荐工程机械板块，建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。
        风险提示：宏观政策面可能趋紧；春节之后项目开工可能不达预期等。