光大证券-公用事业行业周报：全国环保工作会议召开，“二次气荒”来临-180204

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        ◆周观点：
        公用事业
        电力行业方面，1  月30-31  日，中电联在京召开了2018  年全国电力行业统计与分析工作会议。中电联预计全国新增装机1.2  亿千瓦，2018  年全社会用电量增长5.5%左右；全年发电设备利用小时3710  小时左右，其中火电4210  小时左右。
        本周煤价仍处于高位。秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价周环比提升18元/吨，CECI  沿海指数综合价周环比上涨4  元/吨。我们认为北方采暖季期间煤炭的供需格局导致煤价短期内难以进入下行区间，火电行业的盈利水平仍处于底部，估值难以修复，建议关注短期的交易性机会。火电之外，我们看好清洁能源发电（水电、光伏等）运营商的发展。
        燃气行业方面，1  月30  日中亚管道来气从1.2  亿立方米降至0.7  亿立方米，同比减少近一半，预计将影响到陕西、北京和西气东输部分沿线城市。LNG价格近期再次上行。我们认为季节性气荒仍然存在，但随着春节来临，下游需求大概率减小，LNG  价格有望短期见顶。北方采暖季结束后LNG  价格将进入下行通道。此外，环保部新闻发言人表示不再新增农村煤改气可能是个人表态，仍将继续推进煤改气工作，预计2018  年天然气下游需求增速仍有支撑。
        维持公用事业“增持”评级，建议关注清洁能源公司太阳能、国投电力、川投能源等。
        环保
        2018  年全国环保工作会议在京召开，明确打赢蓝天保卫战三年计划。未来三年，大气治理攻坚战成为重中之重。稳步推进北方地区清洁取暖，加快淘汰燃煤小锅炉。继续推进燃煤电厂超低排放改造的同时，启动钢铁行业超低排放改造，持续关注政策落实情况。
        国税总局发布《环境保护税纳税申报表》，环保税进入落实阶段。申报表分为A、B  两类，按月计算，按季申报。环保税率差异反映社会边际成本。据我们计算，环保税额/企业税金总额呈现从西到东递减趋势，产业转移动力有限。从行业角度来看，重污染行业税收承压。受影响最大的行业依次为燃气生产和供应业、有色金属采选业、其他采矿业、黑色金属矿采选业和黑色金属冶炼及压延加工业，税收增加幅度依次为105%、13%、10%、7%和5%。
        维持环保“增持”评级，关注行业格局尚待塑造的环卫及危废领域，启迪桑德、东江环保；以及具有水务核心资产并具有一定业绩弹性的国祯环保。
        ◆风险分析：来水低于预期，煤价大幅上涨，电力行业改革进展低于预期；输气、配气费率下行、购气成本提升，天然气改革进展慢于预期；环保政策执行力度低于预期的风险，PPP  的政策、订单进度、财务状况风险等。