天风证券-金证股份-600446-投资优品财富，智能顾投产品线得到完善-180205

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        事件：
        深圳市金证科技股份有限公司公告，为了提升公司在金融科技服务领域的竞争力，公司拟通过受让股份和增资的方式出资约1.2  亿元取得优品财富不低于20%的股份。
        优品财富，专注国内证券投顾多年
        根据优品财富（下面简称“优品”）官网，优品产品与服务主要通过web，优品股票通app  及pc  终端提供，已累计为一千多万个人投资者以及数十家机构提供了智能化证券服务及解决方案。优品财富产品主要包括互联网投顾、智能应用和量化服务平台。根据TalkingData《2016  传统券商移动证券应用行业报告》，传统券商高频用户互联网证券类关联应用TOP10  榜单中，优品股票通app  位列排名第七。
        强大研发助力，优品在智能投顾领域积累深厚
        与其他的互联网金融公司先构筑运营和营销团队不同，优品前期将大量力量投入到对技术团队的构建上。根据优品财富官网和金融界报道，优品目前整体人员规模约350  人，90%为产品、研发人员，团队的核心班底包括前BAT  专家领导的技术团队。基于此，优品积极拓展智能投顾产品线，主要包括以下三块。
        第一，智能资讯产品线，满足投资者不断增加的对结果化资讯的需求，主要是通过智能爬虫系统、PDF  结构化解析系统、大数据系统等技术实现智能资讯功能的。第二，优品大师兄产品线，借助优品团队突出的语义分析和大数据能力，用户可以在各类证券垂直场景下快速获得证券领域相关服务。第三，互联网投顾产品线，优品可提供多样的互联网投顾服务。
        协同效应显著，看好公司收入保持快速增长态势
        优品财富在智能投顾领域积累深厚，与金证股份券商IT  业务形成良好的协同。根据公告，金证在券商IT  市场份额约为30%。我们看好牵手优品财富助力，公司收入保持快速增长态势。
        维持“增持”评级。考虑2017  年非经常损益和费用成本远多于预期和金融监管下未来两年新业务放量不确定性加大，下调公司2017-2019  年EPS从0.32/0.48/0.63  至0.08/0.43/0.58  元。维持增持评级。考虑未来两年公司成长性和卡位，结合PEG  估值法，维持目标价19  元，对应2018  年估值44X。
        风险提示：软件订单释放进程不及预期；金融监管程度超出预期；后续整合可能低于预期；此次投资尚存在不确定性