中泰证券-油气装备与服务行业：战略重视油服，从主题投资迈向基本面投资！-180204

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          中海油：2018年资本支出计划同比大幅增长40%-60%    
        近日，中海油发布2018年业绩展望，2017年实际资本支出约500亿元，继2015-2016年连续两年大幅下跌后小幅回升。同时，集团计划2018年资本支出计划为700-800亿元，同比大幅增长40%-60%。  
        国内"三桶油"在勘探开发领域资本开支自2017年上半年总体触底回升，合计增长12%。其中，中石油2017年上半年勘探资本开支453亿元，同比增长14%；中石化达69亿元，同比增长33%；中海油2017年上半年资本支出为214亿元，同比下降2.7%，全年预计达500亿元，同比增长2.6%。总体而言勘探开发资本开支呈现复苏，并呈先陆地后海上的特征。  
        布伦特原油价格一度突破70美元/桶，创三年新高    
        2018年1月24日，布伦特原油期货结算价一度突破70美元/桶，比2017年6月低点上涨超50%，创2015年1月来新高。  
        油气装备与服务：有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资    
        油价如站稳60-70美元/桶的平台，油服板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。  
        2016年，工程机械龙头如全球龙头卡特彼勒业绩仍亏损，三一重工业绩绝对值仍很低，但是2016年的1-2月份却是这两个龙头股价的低点，投资机会领先于业绩的大释放（工程机械龙头业绩于2017年开始逐步释放）。  
        全球经济持续复苏，原油需求温和增长    
        2017年10月IMF预测2017年全球GDP增速将达3.6%，比2016年增速上升0.4pct；并预测2018年为3.7%，全球经济持续复苏。  
        根据OPEC统计，2017年全球原油需求全年平均约为9694万桶/天，较2016年平均需求增长幅1.6%；同时OPEC预测2018年全球需求为9845万桶/天，增幅达1.56%，原油需求保持温和增长。  
        OPEC减产执行效果好，美国活跃钻机数量持续收缩    
        2017年底OPEC达成减产协议延长至2018年底，并首次将利比亚和尼日利亚这两个此前豁免国纳入协议。OPEC成员国减产协议执行效果较好。  
        根据EIA统计，美国活跃钻机数量自2017年7月的954台持续收缩至11月的911台，预计未来美国原油产量增速放缓。  
        投资建议：推荐杰瑞股份、中集集团、振华重工、海油工程、中海油服！    
        我们看好油气装备与服务行业基本面趋势向上，有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，2018年投资机会有望类似于2016年的工程机械。  
        重点推荐杰瑞股份（油气装备与服务民企龙头）、中集集团（海工风险出清；安瑞科打造LNG装备全产业链）、振华重工（海工装备计提充分，业绩弹性较大）；看好海油工程（业绩弹性大）、中海油服（业绩弹性大）；关注中曼石油、惠博普。  
        风险提示：油价大幅波动；OPEC减产低于预期；油气开支低于预期。