安信证券-可转债月报：转债上市提速，关注防御板块-180204

《安信证券-可转债月报：转债上市提速，关注防御板块-180204（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-可转债月报：转债上市提速，关注防御板块-180204（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■市场回顾
        1  月上证综指上涨5.25%，中证转债上涨6.84%，沪深300  上涨6.08%，中小板指下跌，创业板指下跌，中证100  上涨。中信一级行业中，涨幅前三的分别为房地产、银行、煤炭，电子元器件、国防军工、电力设备跌幅最为明显。
        ■重要数据
        高频数据显示，1  月实体数据整体表现平稳，虽然发电耗煤同比大幅反弹，但汽车销售和拿地数据走弱，房地产销售低位平稳运行；粗钢等工业品产量或略有上升，库存整体平稳。价格方面，从环比来看，国内价格表现平稳，国际价格表现略强；从同比来看，1  月CPI  和PPI同比增速或均低于前值。需要强调的是，虽然新年以来原油等商品价格快速上涨，但目前的CRB  现货综合指数仍然明显低于2017  年7  月初时的水平。1  月中采制造业PMI  略低于前值，服务业PMI  略高于前值，整体表现平稳。1  月中国政府负债同比增速低于12  月，2017  年下半年以来基本保持平稳；经济政策收敛的方向并未发生改变。美国方面，1月末国债余额同比增长约2.8%，略高于前值2.6%，目前来看，在债务上限上调之前，不具备持续反弹的空间，未来将维持在低位。综合来看，我们维持此前的判断，2017  年一季度经济增速是近期的顶部，到2018  年年中附近经济增速有望小幅下降，但跌破6%的概率不大，中国经济已经日益接近出清的拐点，产能过剩情况并不十分严重。
        ■策略展望
        1  月我们推荐的个券中，17  中油EB  上涨9.48%，三一转债上涨3.20%，雨虹转债上涨0.97%，江南转债下跌0.37%，15  国资EB  下跌1.37%。自下而上选择的个券明显好于自上而下选择的个券，背后的核心原因是1  月权益市场表现明显超出我们的预期。
        展望2  月，对于权益市场，我们从盈利、风险偏好和资金面的情况来看仍然持有偏谨慎的观点。从转债的角度，推荐板块偏向防御的电力及公用事业、银行保险等，重点关注银行转债如宁行转债、光大转债，环保板块关注国祯转债。自下而上个券方面看好雨虹转债。
        ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。