华融证券-建材行业水泥市场周报：节日临近，淡季氛围浓厚-180205

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        本周水泥市场综述
        本周全国水泥市场价格环比继续走弱，跌幅为0.4%。价格下跌区域主要是上海、江西、江苏、浙江、河南和重庆，幅度20-30  元/吨；内蒙呼市价格上调20-30  元/吨。本周全国跟踪82  个城市的水泥平均库存为57.31%，较上周上升2.75  个百分点；其中省会城市水泥库存为58.0%，较上周上升2.5  个百分点。
        本周主要区域价格走势
        华东地区水泥价格继续下调。江苏苏锡常地区部分企业价格再次回落，幅度20-30  元/吨，P.O42.5  散到位价420-430  元/吨。盐城、淮安和南通地区水泥价格下调20-40  元/吨，P.O42.5  散到位价400-440  元/吨。金建兰衢和宁温台地区低标号袋装价格下调55-80  元，宁波高标散装价格第一轮下调60  元/吨，以上区域价格调整后P.O42.5  散主流价仍在450-490  元/吨。上海地区P.C32.5R  袋装价格下调30-50  元/吨，高标号散装稳定。安徽合肥地区部分企业价格小幅暗降10-20  元/吨，P.O42.5  散到位价410  元/吨。江西南昌、九江和赣东北地区水泥价格下调35  元/吨；抚州地区水泥价格下调80  元/吨。据了解，2018  年水泥企业将继续进行错峰生产，全年停产55  天，其中春节期间（2-3  月份）不少于35  天。福建南部龙岩、泉州和厦门等地区水泥价格下调20-60  元/吨。福州地区预计春节后价格将会继续下调。
        中南地区水泥价格平稳运行。广东珠三角地区水泥价格以稳为主，  2  月1  日至2  月28  日水泥企业停窑10  天，水泥价格有望平稳度过春节。广西南宁地区水泥价格保持平稳，P.O42.5  散到位价380  元/吨。另外，2-4  月，广西地区水泥企业将停窑限产20  天。湖南长株潭水泥价格平稳运行，P.O42.5  散到位价450  元/吨。据了解，湖南一季度会停窑限产35  天。湖北武汉及鄂东地区水泥价格保持平稳，熟料生产线一季度停窑限产35  天，目前部分企业生产线已经开始停产，供需双双下滑。
        西南地区水泥价格以稳为主。四川成都地区水泥价格保持平稳。据了解，2017年11  月至2018  年2  月，水泥企业错峰停窑限产不少于50  天。重庆地区主城价格小幅下调20  元/吨，主城区P.O42.5  散出厂报价400-410  元/吨。据了解，2  月5  日起，主城和渝西地区停产35  天，其他地区25  天。云南昆明地区水泥价格以稳为主，P.O42.5  散到位价370  元/吨。据了解，一季度云南水泥企业停窑限产35-45  天。
        投资策略
        1  月底2  月初，因前期降雪和春节临近影响，农村需求基本停滞，房地产和重点工程项目也在陆续停工，水泥需求不断萎缩，受此影响，水泥价格继续下行。工人已开始陆续返乡，下周需求将会再进一步减弱，水泥价格再调整意义不大，预计价格趋稳为主，部分高价地区节后或将继续补跌。建议关注年报超预期相关标的。
        风险提示
        原材料价格风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一，当前动力煤价格仍处于低位，但一旦大幅上涨，将影响水泥企业的盈利能力。
        信贷风险。水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧将影响开工、续建基建项目的资金到位，制约水泥的需求。
        房地产政策风险。房地产调控政策继续加码将对房地产投资产生负面影响。