安信证券-餐饮旅游行业周报：迎接春节旺季行情，继续推荐酒店板块及中青旅-180204

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        本周核心观点：
        1)  首旅酒店公布业绩预增公告，锦江股份12  月经营数据验证酒店提价周期：1)伴随酒店供需格局进一步改善、产品升级、租金成本上升倒逼、与CPI  联动补涨等因素的共同影响，国内酒店行业本轮提价周期预计3  年以上，空间40-60%，Revpar  复合增速5-6%，行业龙头业绩复合增速30%+，2018  年预计为增速及弹性最大一年，龙头业绩增速有望达到40%；2)  对标美国和华住，酒店标的在进入提价周期后2~3  年内往往表现为盈利能力大幅提升（万豪ROE  由7.8%增长至18.25%，华住ROE  从底部10%提升至17%）、提价伊始估值先行（精选、万豪、华住提价前2  年估值驱动股价提升贡献达到70%）、提价伊始为最佳投资时点（精选、华住的初期投资回报率均高达400%+）；3)锦江股份:12  月铂涛系提价势头强劲，驱动RevPAR（115.79  元/+6.7%）快速增长、维也纳提价带动RevPAR（  215.51  元/+1.7%  ）  回暖。锦江系出租率和房价双增，RevPAR(136.31  元/+6.1%)同比继续提升；MKG  数据，2017  年欧洲酒店入住率提升2  个百分点以上，使得RevPAR  提升5.7%，需求端的强劲表现将推动欧洲酒店业收入的不断提升，公司卢浮系列主要布局法国，有望获益；4）受益行业上行周期，酒店龙头基本面持续向好，推荐锦江股份、首旅酒店，关注华住酒店。
        2)  推荐休闲景区低估值龙头中青旅：1）中青旅股权划转光大集团事项落地，公司在资本市场的主动性、激励机制及融资能力有望提升，发展空间得以打开。2）公司18  年业绩有望加速反弹：乌镇提价+政府补贴常态化+古北房地产结算收益+古北内容丰富有望量价齐升。预测2017-2019  年归母净利为6.03/7.49/8.48  亿元，对应EPS为0.83/1.03/1.17  元。公司为自然景区龙头，拥有稀缺古镇资源，给予一定估值溢价，2018  PE  28  倍，对应6  个月目标价28.84  元。
        3)  中国国旅：三亚客流增长强劲，一季报有望继续好于市场预期：1）据草根调研海南2  月机票预定火爆，叠加酒店入住率高企，公司一季报继续有望超预期；2）中国消费者奢侈品消费能力强劲，政策大力倡导消费回流，免税行业为重要回流渠道；3）海南建省30  周年将迎来免税政策红利，海南旅游发展总体规划颁布，免税限额、品类、范围等诸多维度进一步放宽预期，有望在客流量大的高铁站、港口码头增设免税店；4）预计中国国旅的18-19  年净利31.4/38.8亿元，对应EPS  为1.61/1.99；考虑到公司为免税唯一龙头，给予一定估值溢价2018  年PE  为35  倍，对应6  个月目标价56.35  元。
        4)  免税、酒店、休闲游龙头在基金17Q4  配置比例提升明显，获北上资金看好，彰显市场对行业及公司信心：1)基金的配置：休闲服务17Q4  环比下降0.13  pct，板块内配置向免税、酒店、休闲游龙头集中，中国国旅/宋城演艺/中青旅17Q4  基金配置比例分别提升6.28pct/8.21  pct/2.37  pct。截止17  年末，板块内的个股基金总市值占板块总市值比例前5  的分别为中国国旅(33.29%)、宋城演艺(26.96%)、首旅酒店(16.06%)、中青旅(8.57%)、锦江股份（6.11%）。2)沪深港股通个股配置：首旅酒店解禁后获北上资金大笔买入(0.47%提升至1.90%)，中国国旅/中青旅/锦江股份近期配置比例均在提升，侧面验证市场对于行业景气度提升以及龙头持续向好的认可。
        一周市场回顾：休闲服务下跌0.20%，上证综指下跌2.70%，深圳成指下跌5.47%，创业板指下跌6.30%。休闲服务涨幅前五名分别为：中国国旅、中青旅、ST  东海A、ST  东海B、大连圣亚;休闲服务跌幅前五：西藏旅游、科瑞国际、西安饮食、全聚德、华天酒店。
        行业要闻：
        英国首相体验学而思网校产品，签订超过5.5  亿英镑教育项目订单
        欧洲：酒店需求创下自2000  年以来最高水平
        海南：或将开放合法博彩，利好海南免税业务
        首旅集团：首都旅游集团和北京王府井东安集团有限责任公司重组
        公司动态：
        首旅酒店：2017  全年预计归母净利润同比上年增加3.92-4.34  亿元，同增185.9%-205.8%，主要系并表如家酒店集团导致合并范围变化。
        锦江股份：12  月份锦江系RevPAR  为136.31  元/+6.1%，铂涛系RevPAR  继续因房价驱动达到115.79  元/+6.7%，维也纳系RevPAR回暖(215.51  元/+1.7%)，卢浮系列RevPAR回暖至31.42  欧元/+4.5%。
        宋城演艺：2017  全年预计完成归母净利润9.93-11.73  亿元，同比增长10%-30%，主要因为通过清晰的战略定位和不间断的内容提升。
        科锐国际：2017  预计归母净利6770.37  至7878.25  万元，同增10%-28%，公司有序开展各项工作，整体经营状况较为稳定。
        投资建议：继续看好酒店提价周期，推荐锦江股份、首旅酒店，建议关注华住。建议积极关注免税及出境游：中国国旅、众信旅游。
        风险提示：宏观经济下行风险，酒店供需改善不及预期风险，自然灾害等不可抗力风险。