浙商证券-白色家电行业专题报告：洗衣升级多元化，多因素助力“洗”出新时代-180201

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        报告导读
        2017  年洗衣机销量实现稳健增长，滚筒、变频、大容量洗衣机渗透率持续提升，同时在良好的竞争格局和消费升级大趋势下，洗衣机产品实现顺利提价，洗衣龙头品牌量价齐升，助力行业走向健康、良性的循环发展通道。
        投资要点
        2017  年洗衣机销量稳健增长，滚筒、变频、大容量洗衣机渗透率持续提升
        2017  年洗衣机销量符合预期。根据产业在线和中怡康数据，2017  年洗衣机总销量6407  万台，同比增长7.7%，内销量4414  万台，同比增长7.3%，呈温和上涨态势。滚筒、变频、大容量洗衣机销量快速增长，市占率提升显著。2017  年滚筒洗衣机总销量2383  万台，同比增长24.5%；滚筒零售量市占率同比提升4.9  个百分点至48.1%。变频洗衣机总销量1737  万台，同比增长28.9%；零售量市占率同比提升8.3个百分点至56.1%。9KG  及以上的大容量洗衣机零售量份额同比提升14.1  个百分点至27.9%；零售额份额同比提升18.5  个百分点至40.4%。我们认为2018  年洗衣机市场大概率将实现稳健增长，消费升级趋势进一步加速。
        双寡头份额继续稳步攀升，多因素推动洗衣机均价提升
        根据中怡康的数据，零售量方面，2017  年海尔洗衣机零售量份额为27.6%，同比提升0.8  个百分点；美的系洗衣机零售量份额为27.4%，同比提升0.5%；行业零售量CR2  达55.0%。零售额方面，海尔洗衣机零售额份额为29.9%，同比提升2.3  个百分点；美的系洗衣机零售额份额为23.8%，同比提升0.8  个百分点；行业零售额CR2达53.7%。
        在洗衣机良好的竞争格局下，消费升级叠加原材料价格压力，洗衣机均价稳步提升。根据中怡康的数据，2017  年洗衣机行业零售均价为2660  元，同比提升11.4%。其中滚筒洗衣机均价为  3868  元，大幅高于行业均价。分企业来看，2017  年，海尔品牌均价  2881  元，同比提升16.5%，小天鹅和美的均价分别为  2574  元和1757元，同比提升14.6%和9.9%。
        新品类洗衣机打开行业发展新空间，龙头领先优势愈发显著
        展望  2018  年，家电下乡产品更新潮来临，在消费升级的背景下，高端洗衣机产品渗透率逐年提高，此外洗干一体也有望为洗衣机市场开辟新的跑道。另一方面，洗衣龙头企业凭借其规模优势与技术优势，增速和盈利能力均有望超越行业。积极推荐洗衣机双寡头——A  股最纯粹的洗衣机公司小天鹅A  和综合性家电龙头青岛海尔。