安信证券-农林牧渔行业第5周周报：烈火验真金，坚定推荐养殖上游三龙头，生物股份、海大集团、大北农！-180204

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        本周观点
        一、行业观点：烈火验真金，坚定推荐养殖上游三龙头：生物股份、海大集团、大北农！
        我们认为18  年生猪养殖仍处于扩张阶段，上游疫苗、饲料标的受益，坚定推荐养殖上游三龙头，景气向上，估值安全边际高：生物股份、海大集团及大北农。
        1.  生物股份（600201）：养殖规模化加速，高品质疫苗需求持续增长，预计业绩17-19  年业绩复合增速约30%
        ①产品质量保证市占率，渠道开发带来业绩增量。根据我们草根调研，公司口蹄疫市场苗质量受到广泛认可以2016  年为例，根据我们草根调研公司口蹄疫市场苗收入约10  亿元，同期市场规模约15  亿元，在下游规模化不断提升对口蹄疫市场苗需求大幅增长下，公司有望受益于行业扩容；通过因地制宜深耕渠道，公司不断开发新客户带来业绩新增长。公司作为市场苗的龙头企业，积极开拓下游客户，在下游规模养殖提升中最为受益，预计口蹄疫市场苗持续增长！
        ②预计多个大品种梯次贡献业绩，持续高增长可期。
        ③成功竞拍益康生物，丰富禽苗产品储备，有望形成新增长点。
        ■投资建议：预计公司17/18/19  年净利润分别为8.69/11.38/14.73  亿元，对应EPS  分别为0.97/1.27/1.64  元/股，维持买入-A  投资评级，6  个月目标价40  元。
        ■风险提示：市场苗推广不及预期，规模化补栏不及预期。
        2.  海大集团（002311）：18  年猪料有望实现高增长，水产料结构有望持续优化
        ①预计18  年猪料有望实现高增长，水产饲料结构持续优化。17  年鱼价进入上涨通道，推动了公司水产饲料增长，高端水产饲料比例提升，在养殖户高盈利背景下，18  年水产料销量及结构优化有望持续。同时猪料周期向上，公司有望把握较好行业背景，实现猪料高增长。禽料17  年受禽流感等影响，18  年有望重回扩张通道。
        ②生猪养殖布局奠定公司长期发展基础。
        ③核心员工持股及限制性股票激励完成，上下齐心发展提速！核心员工持股计划完成，均价16.15  元/股。
        ■投资建议：预计17/18/19  年的归母净利润11.94/15.05/18.16  亿元，增速39.6%/25.9%/20.7%，给予“买入-A”评级！
        ■风险提示：水产品价格上涨不及预期，自然灾害风险。