美尔雅期货-PVC半年度报告：电石成本支撑较强，PVC下半年高位震荡-210728

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摘要◆整体而言下半年供需矛盾不大，但供需端较上半年均有转弱。

在供应方面，随着出口转内销，且上半年投产产能将在下半年出料，但由于电石价格高企，可能导致PVC企业降负荷应对，同时在当前的低库存下，预计下半年的供给压力不大。

在需求方面，下半年出口窗口很难再次打开，但终端地产在6月的超预期竣工，显示今年仍处于竣工周期，经历7-8月季节性淡季，四季度迎来传统旺季，下游需求或仍能给PVC提供稳定的支撑，重点关注下游制品企业对高价PVC的接受程度。

在成本方面，下半年重点关注内蒙、宁夏等地的“双控”政策是否导致电石出现非正常降负，同时关注PVC降负荷是否给电石负反馈导致电石下跌，电石成本支撑下PVC难以下跌。

总体而言，下半年供需矛盾不大，在缺乏新的驱动下，出现单边大趋势的概率不会太大，未来1个月内单边维持逢高做空逢低做多，价差套利关注9-1反套，中期可等待9-10月需求旺季来临，关注需求是否出现较大改善。