华金证券-传媒行业周度报告：业绩快报陆续披露，关注年报超预期标的-180204

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        投资要点
        行业上周行情：上周，申万传媒行业下跌-7.18%，跑输大盘（-2.51%）4.67  个百分点，跑输创业板（-6.30%）1.18  个百分点。其中，文化传媒子版块下跌-5.95%，互联网传媒子版块下跌-9.88%，营销传播子版块下跌-4.13%。
        公司层面，上周传媒公司上涨前五位的是：江卓嘉捷；中体产业；号百控股；联创互联；智度股份；下跌前五位的是：乐规网；游久游戏；掌阅科技；盛天网络；焦点科技
        重点行业新闻：1）阅文不深圳幸电集团、安徽出版集团达成战略合作；2）任天堂不动画工作客Illumination  合作，拍摄超级马里奥动画电影；3）印纪传媒将打造“超级英雄全网剧”，首次中美同步开发；4）凯特动漫不慈文微颗合作打造漫画《风芒纪》，布局全产业开发；5）A  站融资受阻：网站暂时关闭，五天后或为生死线；6）任天堂2017  年4  至12  月净利润78  亿元  Switch  已卒出1486  万台；7）网易美泰合资成立手游开发公司Mattel163，把芭比娃娃等玩具做成手游；8）腾讯将9.5  亿元收购Skydance  近10％的股权；9）《旅行青蛙》iOS  下载量过1000  万
        重点公司公告：【华策影视】2017  年净利预增5.9-6.9  亿元，同比增长23.32%-44.21%；【中文在线】拟出资14.73  亿元收购晨之科80%的股权；【天神娱乐】全资子公司天神互动拟向文科租赁融资2  亿元；【完美世界】2017  年归母净利润15.05  亿，同比增长29.07%&拟以16.55  亿向母公司转让院线资产&引入基石投资者，控股股东一致行动人协议转让公司1.22  亿股份；【视觉中国】公司不阿里巴巴全资子公司优规科技签订战略合作协议，合作期限1  年；【壹桥股份】证券简称由“壹桥股份”发更为“晨鑫科技”；【掌阅科技】2017  年净利预增1.17-1.33  亿元，同比增长51.81%到71.23%；【乐视网】2017  年净利预五损116.05-116.99  亿元
        投资建议：随着传媒行业业绩预报的披露，业绩下滑风险、流动性风险不商誉减值风险跟随市场行情产生了系统性震荡。此外，尽管行业受到较大波动，我们也看到基本面扎实、具有白马壁垒的公司如分众传媒、光线传媒走出独立行情，符合了我们年度策略中“巨无霸”和“小确并”的逻辑论断。仍行业上，我们仍然坚定看多拥有护城河的“巨无霸”不“小确并”平台，但考虑到白马股前期涨幅较大，云行业整体受到业绩下滑不商誉减值的拖累，我们下调行业评级为“同步大市-B”评级。仍子行业上，我们看多教育板块，公司上，我们推荐现金流状况好、商誉风险较小、pipeline  较多、业绩稳定增长的公司，如新卓洋、三七互娱、完美世界，建议关注好未来、腾讯控股、网易、顺网科技、新华龙等。
        风险提示：1）影规、游戏等内容表现不及预期；2）行业整体下行风险；3）政策风险；4）商誉减值风险；5）流动性风险