信达证券-煤炭行业策略卓越推：财务数据看煤炭，资本开支占比下降限制行业产能-180205

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        研究随笔：财务数据看煤炭，资本开支占比下降限制行业产能
        上周市场整体回调，但行业方面煤炭和钢铁表现突出，收获了正收益。我们在报告《周期并非躁动  供需缺口打开上游空间》中对煤炭行业进行了分析，认为2016  年以来的煤炭市场强劲表现的根本推动力，在于行业自身产能和库存的出清，带来了供需结构转变，去产能政策和限产进一步加剧了供需错配程度。近期四大电力集团向发改委提交电煤保供应的报告，验证了供需市场结构的转变。
        我们在上一期的报告中，提到经济复苏推升行业的产能利用率，但是不同行业的产能投放情况差别较大。为了进一步分析煤炭行业的产能情况，我们从行业资产负债表的角度分析行业目前的产能情况。
        首先，从煤炭行业资本开支情况分析，自2008  年以来，煤炭行业（我们采用的是申万二级行业中的煤炭开采II）资本开支在总资产中的占比不断下降，虽然2016  年以来煤炭价格呈现出整体的上行态势，但资本开支在总资产中的占比，仍然处于历史地位。
        其次，从数据上看，煤炭行业在建工程在总资产中的占比，自2002  年震荡攀升至2013  年的高位，随后逐级回落。但是固定资产在总资产中的占比自2007  年持续回落至2014  年，随后在在建工程逐步完工的推动下，固定资产占比小幅上升。
        再看煤炭行业的摊销和折旧数据，其在总资产中的占比近年来持续位于历史地位。然而在2017  年年中，折旧和摊销在总资产中的占比小幅攀升，同时伴随在建工程占比的下降，固定资产在总资产中的占比达到最近两年的低点。