浙商证券-美国经济继续稳健复苏，3月加息概率较大-180204

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        报告导读
        美国经济还在稳健复苏中，1  月非农就业数据亮眼。美联储正在有条不紊地将货币政策正常化，  1  月货币政策会议决定按兵不动，3  月份大概率将加息25BP。特朗普扩张性财政政策对经济短期的刺激效果将逐渐释放和显现。
        投资要点
        美国1  月非农就业数据亮眼
        美国劳动力市场继续保持良好发展态势。美国劳工部2  月2  日公布的数据显示，美国1  月非农就业人口新增20  万人，高于预期的18  万人，失业率4.1%，维持17  年来的历史低位。1  月建筑行业的工作岗位新增3.6  万个，增速较为强劲。美国薪资增长正在缓慢提速。2018  年1  月美国平均时薪（不包括奖金数据）同比增长2.9%，这是自2009  年以来最高的增速，而2017  年11  月和12  月的数据分别为2.5%和2.7%。美国1  月劳动参与率为62.7%，与前值持平。预计美国薪资增长在未来将逐渐传导至物价。
        美联储3  月加息概率较大
        美联储公开市场委员会1  月31  日决定按兵不动，将目标联邦利率维持在1.25-1.5%区间。目前美国经济还在稳健复苏中，就业数据、私人消费支出和企业部门固定投资的增速数据均表现良好。2018  年1  月失业率维持在4.1%这个17  年以来的历史低点。
        鲍威尔将于美国东部时间2  月5  日接棒耶伦，成为新一任的美联储主席。预计美联储在鲍威尔的带领下，将延续耶伦时期的货币政策，逐步缩表和加息。预计2018  年将升息三次，美国国债的收益率可能进一步小幅攀升。美联储3  月份大概率将加息25BP。持续下降的失业率、强劲的贸易和商业销售活动以及美国税改效果的逐渐释放或是美国升息节奏加速的主要因素。
        特朗普税改的效果正在逐渐释放和显现
        特朗普税改是否能有效刺激实体经济，主要取决于减免的税额是否能转化为私人的消费和投资。目前的初步答案是肯定的。量化特朗普税改对宏观经济的刺激效果较为困难，但是已经能观察到不少微观证据。税改法案正式通过之后，众多美国公司都宣布了发放奖金、加薪和提供更多的福利措施的决定和加大设施设备投资的新计划。
        特朗普在1  月30  日的国情咨文中呼吁国会推出法案，至少投资1.5  万亿美元到新的基础设施中去，但是并没有披露具体的细节。特朗普政府扩张性的财政政策对2018  年美国经济的刺激效果将逐渐释放和显现出来。