华创证券-农林牧渔行业周报：畜禽产品价格回落，农业股寻找安全边际，建议关注低预期、低估值个股-180204

《华创证券-农林牧渔行业周报：畜禽产品价格回落，农业股寻找安全边际，建议关注低预期、低估值个股-180204（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-农林牧渔行业周报：畜禽产品价格回落，农业股寻找安全边际，建议关注低预期、低估值个股-180204（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        上周农业指数下跌8.20%，跑输沪深300  指数5.69  个百分点
        上周（1  月29  日至2  月2  日）农林牧渔（申万）指数下跌8.20%，沪深300  指数下跌2.51%，中小板指数下跌6.13%。
        行业数据点评
        周五玉米现货价1870  元/吨，环比涨0.15%，同比涨17.52%；大豆现货价3524.74  元/吨，与上周持平，同比跌5.73%；豆粕2981.21  元/吨，环比涨0.01%，同比跌9.16%；小麦2542.78  元/吨，环比跌0.02%，同比跌1.65%；NYMEX  棉花77.3  美分/磅，环比跌3.95%，同比涨3.15%；NYBOT11  号原糖13.65  美分/磅，环比涨2.09%，同比跌33.41%。
        周五猪肉价格22  元/公斤，环比跌2.57%，同比跌15.64%；生猪价格14.38元/公斤，环比跌2.77%，同比跌16.25%；仔猪价格30.71  元/公斤，环比跌3.03%，同比跌37.22%；二元母猪价格1738.57  元/头，环比涨1.19%，同比跌17.38%；猪粮比7.65，环比跌3.77%，同比跌23.80%；自繁自养头均盈利332.87  元/头，环比跌20.75%，同比跌56.51%。
        周五山东烟台鸡苗价格2.50~3.00  元/羽，上周同期价格为2.60-3.10  元/羽，较上周下跌0.1  元/羽。周五山东烟台肉毛鸡价格肉鸡价格3.57~3.67元/斤，上周同期价格4.03-4.13  元/斤，较上周下跌0.46  元/斤。2018  年第4  周（1  月22  日至1  月28  日）父母代鸡苗价格35.44  元/套，环比涨6.09%。黄羽鸡价格震荡盘整：周五快大鸡6.22  元/公斤，环比跌3.57%，同比涨52.45%；中速鸡6.99  元/公斤，环比跌3.32%，同比涨42.36%；土鸡7.85元/公斤，环比跌2.00%，同比涨32.83%；乌骨鸡7.69  元/公斤，环比跌6.56%，同比涨80.94%。
        投资要点
        1、畜禽产品价格震荡盘整，消费高峰即将到来，后市仍有向上动能
        暴雪过后运输畅通，规模场及养殖户集中出栏，导致近期全国生猪回落，进入2  月北方杀年猪等消费刺激因素临近，价格在春节前或仍有上涨动能。截止目前自繁自养头均盈利调整至300-350  元，在环保高压、各地方划定禁养区、限制区，以及“南猪北养”的政策背景下，优质养殖空间稀缺性突显，建议重点关注土地储备充足，快速扩张的生猪养殖企业。
        2018  年第4  周（1  月22  日至1  月28  日）父母代鸡苗价格35.44  元/套，环比涨6.09%。在产祖代种鸡存栏量64.41  万套，同比下降19.98%；后备祖代种鸡存栏量42.04  万套，同比下滑22.11%，在产祖代种鸡存栏量已降至2013  年以来同期最低水平。在产父母代种鸡存栏量1330.42  万套，同比下降13.80%；后备父母代种鸡存栏量939.52  万套，同比下降5.59%。2018  年第4  周父母代鸡苗销量50.52  万套，已连续十一周低于90  万套。我们维持此前判断，禽链价格有望走强，继续关注禽链公司。
        2、疫苗板块继续推荐低估值经营拐点、有改善预期标的中牧股份
        中牧股份：公司口蹄疫苗产品经过技术改造，从种毒、悬浮培养工艺、后端浓缩纯化实现全面升级，2017  年7  月工艺定型后，效价水平、免疫保护率、稳定性等指标大幅提升，并且进入温氏、牧原等超大集团招采目录，预计公司17/18  年口蹄疫疫苗收入为1.4/3  亿。另外，股权激励计划获国资委批复，行权条件较为严格，分位考核超市场预期，管理团队调整到位，公司经营机制问题有望得到边际改善，给予公司“推荐”评级。
        生物股份：17  三季报收入同比增长28.25%，利润同增40.71%，看好逻辑1）口蹄疫苗业务仍具备较高成长潜力，目前国内市场苗业务容量20  亿元左右，未来或有2-3  倍增长空间，公司市场占有率60%左右；2）圆环新品深获牧原、温氏、新希望等超大集团等规模企业信任，截至三季度实现收入9400  万，17  全年预计达1.3-1.4  亿元，18  年将保持高增长；3）辽宁益康H5、H7、猪瘟等项目工艺改造顺利，丰富公司产品线。
        3、饲料板块推荐海大集团
        海大集团：公司长期推荐逻辑如下：1）饲料业务资源聚焦，多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险，17  年目标销量约880-900  万吨，同比增长20%+；2)公司规划18  年在保持水产饲料竞争力的基础上，重点投入猪料业务，并购前端料企业，发力原料贸易。禽料方面，预计18  年也将随下游禽养殖回暖而重新发力；3）预计17、18  全年EPS  0.74、0.91  元，维持“强烈推荐”评级。下游鱼价，截至1  月5  日全国草鱼批发价14.45元/公斤，鲫鱼批发价16.59  元/公斤，同比分别上涨8.24%、1.59%。
        4、农业政策窗口期继续推荐隆平高科、苏垦农发
        围绕党的十九大报告中央提出的实施乡村振兴战略，种植板块炒作与农业政策相关度最高，建议关注隆平高科、苏垦农发。
        隆平高科：17  中报收入同比增长29.12%，利润同增50.88%，其中水稻种子业务收入同增66.59%，显示其隆两优、晶两优华占等系列产品抢占市场份额能力强，隆晶系列产品17/18  年销售目标2400  万以上，带动水稻业务总量3  年内保持30-40%复合增长，龙头地位基本奠定，预计17、18  年净利润分别为8.13、11.15  亿元，维持“强烈推荐”评级。
        苏垦农发：公司是一家以自主经营种植基地为核心资源优势的农作物种植、良种繁育、农产品加工及销售全产业链规模化的大型农企。截至2016  年秋播自主经营约119  万亩规模化种植基地，其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6  万亩，流转农村土地约21.7  万亩，流转土地储备近140  万亩，将继续受益土地流转政策。
        行业动态
      （一）中国农业发展战略研究院成立
      （二）国办：布局建设一批国家农业高新技术产业示范区
      （三）华中农大转基因水稻获美国食用许可
        风险提示
        销售不及预期，发生严重疫病。