华创证券-辰安科技-300523-小白马即将出闸-180205

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        事项：
        公司发布公告，公司拟以2.88  亿元收购科大立安100%股权，以发行股票方式支付交易对价，暂定发行数量698.15  万股，发行价格为41.21  元/股，同时募集配套资金不超过1.73  亿元，业绩承诺方承诺科大立安2018-2020  年扣非归母净利润分别不低于1,500  万元、2,500  万元和  3,500  万元，收购PE  分别为19  倍/12  倍/8  倍。此次收购构成关联交易。
        主要观点
        1.科大立安是智慧消防领域的领军企业
        科大立安是国内一流的消防安全整体解决方案提供商和为数不多的可以提供全产业链服务的领先企业，在国家重点工程项目和标志性建筑中的市场份额稳居第一，成功实施人民大会堂、奥运场馆等典型项目；科大立安具备完整的消防资质证书，具备消防设施工程专业承包、设计、维护、保养、检测等相关资质。
        2.收购具有良好协同效应，公共安全龙头布局愈加完善
        公司作为公共安全领域领军企业，智慧消防是隶属于公共安全板块中重要的子模块，公司基于自身技术和市场优势积极开展智慧消防业务的布局，在产品、技术上有深厚积累，之前已公告成立注册资本为2  亿元的智慧消防子公司。此次收购科大立安有助于公司快速切入智慧消防领域，持续夯实公共安全龙头实力。
        3.公安部消防局发文指导，智慧消防有望更加精彩
        2017  年10月，公安部消防局发布《关于全面推进"智慧消防"建设的指导意见》，要求近两年重点抓好"五大项目"建设，包括建设城市物联网消防远程监控系统、建设基于"大数据一张图"的实战指挥平台、建设高层住宅智能消防预警系统等，智慧消防市场有望迎来高景气度。通过收购在消防领域的优势地位已快速建立，高度期待公司在智慧消防领域的精彩表现。
        4.投资建议
        暂不考虑收购科大立安的影响，预计公司2017-2019  年净利润分别为0.93  亿/2.42  亿/3.63  亿，对应估值为74  倍/28  倍/19  倍，考虑到公司的公共安全龙头地位以及三大业务板块的广阔成长空间，维持“强推”评级。
        5.风险提示
        资产重组过会风险；海外政治经济形势不稳定；城市生命线业务拓展不及预期。