天风证券-传媒行业点评：观影热情攀升预售破2亿，多部IP续集蓄势待发-180205

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        春节档票房贡献度逐渐凸显，回乡观影潮有望激活3-5线城市票仓  
        过去5年中，春节档票房从2013年的7.7亿上升至2017年的33.8亿，春节档重要性不断凸显，对全年票房贡献比例从3.5%上升至6.1%。春节档观影需求较为刚性，平均票价高于全年平均。受益于1、2线城市居民的春节回乡潮，春节档是3-5线城市影院重要的票房收获期。过去5年的春节档中，3-5线城市票仓占比明显高于全年平均，16、17年春节档期间3-5线城市票房占比均超过50%，显著高于全年不足40%的贡献度。  
        2018年首月票房迎来开门红，观影热情有望延续至春节档  
        受到《前任3》、《无问西东》等优质国产影片的推动，2018年首月电影市场迎来开门红，2018年1月全国电影票房达到49.5亿元（含服务费），剔除17年1月底春节档影响，18年1月前27日票房同比增长达到85%。群众表现出较高的观影热情，有望延续至2月春节档。  
        合家欢主题IP系列电影续集齐聚18春节档，具备粉丝基础值得期待  
        18年春节档将于2月16日开启，多部IP系列电影续集上线，其中《捉妖记2》、《唐人街探案2》、《红海行动》、《西游记女儿国》和《熊出没：变形记》五部作品均有票房或口碑较好的前作铺垫。《捉妖记》（2015年）总票房24.4亿元，《唐人街探案》（2015年）总票房8.1亿元，《红海行动》的前作《湄公河行动》（2016年）总票房11.84亿元，《西游记女儿国》的前作《西游记三打白骨精》（2016年）总票房11.98亿元，唯一的动画电影《熊出没：变形记》的前作《熊出没：奇幻空间》票房4.87亿元。五部核心影片具备粉丝基础，票房表现值得期待；同时题材来看，春节档的片单题材主要有合家欢类的喜剧题材的《捉妖记2》、《唐人街2》、《西游记女儿国》等，适合春节举家观影的场景需求。  
        票补限制难降温，核心影片春节档预售已破2亿元  
        尽管据新华网报道称，今年春节档票补受到抑制（单部不超过50万张，票价不低于19.9元），但预售情况依然火爆。截止2017年2月4日，《捉妖记2》预售票房达到9479.7万元，想看人数53.4万人；《唐人街探案2》预售票5627.7万元，想看人数38.3万人；《西游记之女儿国》预售票3643万元，想看人数30.3万人；《红海行动》预售票房达到1486.3万元，想看人数12.2万，四部影片总预售票房突破2亿元。同时考虑档期内还有动画《熊出没》、《祖宗十九代》等，我们预计春节档票房有望实现同比20%-30%的增长，18Q1有望实现15%-35%的同比增长。  
        投资建议：  
        节前建议关注春节档对电影板块的情绪催化作用，继续基于三年长逻辑战略推荐【光线传媒】，提醒关注3-5线城市占比最高，有望受益于回乡观影潮的影院龙头【横店影视】、关注【华谊兄弟】【北京文化】以及板块其他相关个股。  
        风险提示：电影市场整体增速不达预期，电影项目票房波动，政策监管风险