德邦证券-山东赫达-002810-事件点评：米特加引入番茄资本，植物肉将迎来快速发展-210810

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投资要点事件：8月9日，公司公告参股子公司米特加（上海）拟通过增资扩股的方式引入产业资本--番茄资本，公司也将参与本次增资；本次交易完成后，番茄资本旗下番茄柒号对米特加（上海）的持股比例为5.04%，公司的持股比例也将从30%提升至32.01%。

引入番茄资本，助力米特加快速发展。

番茄资本通过旗下番茄柒号拟以2115万元作为增资价款，认购公司参股子公司米特加（上海）280万元新增注册资本；本次交易完成后，番茄柒号对米特加（上海）的持股比例将达到5.04%。

番茄资本是中国第一支专注于餐饮品牌和餐饮供应链的专业化投资机构，现已投资巴奴毛肚火锅、墨茉点心局等十余家优质餐饮及供应链企业，并已与包括绝味食品、喜家德水饺、龙湖资本等在内的多家餐饮上市公司、餐饮集团公司及投资机构达成战略合作关系。

米特加（上海）本次增资扩股引入番茄资本，将带动相关产业与社会资源共同推进米特加（上海）快速发展，为米特加植物肉投放市场提供助力。

米特加植物肉项目投产，与公司食品级纤维素醚协同效应显著。

食品级纤维素醚系植物蛋白人造肉的核心配料，高端植物肉用纤维素醚技术门槛极高，公司掌握关键核心技术，国内目前仅有公司能生产。

米特加（淄博）“年产700吨植物肉中试车间项目”生产线已于近日搭建完成，已正式投入生产。

同时米特加二期工厂正在设计规划中，设计产能3万吨，预计2022年7月投入运行。

此次中试项目的投产将有效推进植物肉产业化生产进程，同时也将推动公司食品级纤维素醚在食品领域的可持续发展，植物肉与公司食品级纤维素醚的协同效应也进一步增强。

纤维素醚持续扩张，产品结构不断优化。

公司的非离子型纤维素醚包括建材级、医药级和食品级，目前具备建材级3万吨、医药级和食品级4000吨；此外，子公司淄博赫达投资13.2亿元分两期建设4.1万吨/年纤维素醚项目，一期3万吨预计2022年投产，未来产能将实现翻倍，公司的盈利能力和竞争优势将进一步增强。

公司持续推进纤维素醚在高端领域应用，目前公司医药级和食品级纤维素醚已经逐步放量，产品结构持续优化，利润率有望稳步提升。

投资建议：预计公司2021-2023年每股收益1.10、1.60和2.23元，对应PE分别为48、33和24倍，参考SW其他化学制品板块当前平均55倍PE水平，考虑公司三年内产能有望翻倍，业绩长期高增长有保证，维持“买入”评级。

风险提示：新建项目投产不及预期；下游需求不及预期；产品价格波动风险。