平安证券-港股策略周报：回调压力既显，换筹良机亦现-180204

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        加息效果逐渐显现，股市短期风险加大  本周五，美国公布1  月份非农人口增20  万，好于预期的18  万。同时，美国1  月平均每小时工资同比增2.9%，创2009  年以杢最大增幅。良好的非农数据并没有给市场带杢利好，反而强化了市场的加息预期。同时，较快的工资和能源增速，更是进一步的提升了市场加息预期。受此影响，美股本周大幅下跌，道琼斯、纳斯达克、标普500  本周分别下跌了4.12%、3.53%、3.85%。考虑到美股在近2  年的时间内都没有出现一周5%以上的跌幅，我们认为，美股的波动在短期仍将维持在高位水平，这可能也会同时提高港股的波动性，投资者需要保持一定的谨慎。
        而对于A  股，随着獐子岛、乐视网等中小盘股票17  年大幅亏损业绩预报的公布，市场对于中小盘股的风险偏好大幅下降，深证综指本周大幅下跌6.6%。我们认为，市场对于中小盘股票业绩地雷的担忧，可能会减缓市场风格从大盘股向中小盘股转换的速度，短期大盘股的相对强势表现有望延续。但是需要注意的是，从1  月中观数据来看，房地产1  月销量增速和12  月的基建投资都开始大幅下滑，这可能给大盘股1  季度的盈利增速形成一定的负面影响。同时，大盘股短期过快的上涨也面临一定的回调压力。因此，我们认为虽然短期市场对于中小票风险偏好的降低将会支撑大盘股的相对表现，但是大盘股的短期波动性也将会上升。投资者需要警惕美股和A股同时给港股造成的负面压力。
        金融短期回调，通胀继续强势  在上周，我们提示过港股行业短期上涨有两条线：①低估值的金融地产②通胀主题。并且认为短期金融股的涨幅可能过大。从本周的行业表现来看，基本符合我们之前的推断。前期涨幅较大的金融地产本周有所回调，内银和内房分别下跌了1.25%、2.76%。而通胀主题则继续维持之前的上涨趋势，煤炭、黄金及贵金属、农业产品本周分别上涨了7.5%、4.6%、2.4%。
        短期回调风险加大，继续关注通胀和补涨  正如我们上周所说，虽然港股上周涨势良好，但是金融去杠杆和宏观下行的压力在不断增加，港股“远虑”的压力却在显现。从个股来看，前期港股表现比较强势的一些保险、证券和地产的个股，都开始出现了短期筑顶回调的迹象。我们认为，受美股和A  股市场调整的双重压力，港股的短期回调风险上升较快，而这也可能是港股的一个风格切换时机。低估值股票的上涨行情可能会从金融股向其他行业扩散，从而使得前期滞涨的其他行业蓝筹股有望迎来补涨机会，可以关注前期涨幅较小的综合业、公用事业。此外，通胀主题也值得继续关注，推荐黄金、能源、医疗保健、酒店服务和农产品等子行业。股票方面关注腾讯控股、中国人寿、工商银行、中国神华、金沙中国有限公司、碧桂园、银河娱乐、复星国际、华润电力、中国石油股份、万洲国际、紫金矿业。
        风险提示：宏观经济下行超预期。