天风证券-爱建集团-600643-定增和要约计划先后落地，公司发展重回正轨-180206

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        事件：广州基金正式公布要约收购计划，将在2018  年2  月8  日至2018  年3  月9  日的30  个自然日内向广州基金国际及华豚企业以外的爱建集团股东发出的部分收购要约。
        要约价格15.38  元/股，相对于当前股价溢价29.35%
        本次要约价格为15.38  元/股，相对于当前股价溢价29.35%；要约收购股份数量为104883445  股，占当前爱建集团总股本的比例为6.47%；要约收购所需最高资金总额为16.13  亿元。目前，爱建集团前十大股东中，均瑶集团和爱建特种基金会合计持股32.98%，华豚企业持股3.58%，广州基金国际持股0.8544%。若要约收购完成后，广州基金及其一致行动人最多合计持有公司1.77  亿股，持股比例为10.9%，与爱建特种基金并列第三大股东。
        定增计划完成，均瑶实现控股
        非公开发行顺利完成。爱建集团向均瑶集团以9.20  元/股的价格非公开发行184,782,608  股，锁定期36  个月，扣除发行费用后募集资金净额1,680,694,993.60  元，公司总股本达到1,621,922,452  股，定增完成后均瑶集团以持股比例22.08%成为公司的第一大股东。自2017  年8  月起至2017年12  月，均瑶集团陆续增持71,563,981  股，均价14.02  元/股，根据我们测算均瑶集团综合持股平均成本12.76  元/股。2018  年1  月再次公告，均瑶集团未来6  个月内将继续增持2.66%-4.11%，控制权将更加稳固。均瑶集团是以实业投资为主的现代服务业民营企业，实际控制人王均金，除爱建集团外，旗下还有吉祥航空和大东方两家上市公司，可互为助力。
        定增、要约先后落地，公司发展重回正轨
        此前，定增方案与要约收购计划一直悬而未定，是影响公司发展和估值的重要因素。在定增方案完成，均瑶正式确立控股地位后，此次要约计划的落地，公司经营管理有望步入正轨；此外，资本金的补充将有助于提高爱建信托的业务规模和市场份额，为信托结构的进一步优化打下资本基础。17  年12  月完成曲靖商业银行入股计划，持股比例为19.5%，未来将实现金融子公司间协同作用。
        17E  归母净利润为8.76  亿元，上调目标价至16.15  元
        我们预计爱建集团17E/18E/19E  的营业收入分别为22.63/28.62/35.78  亿元；归母净利润分别为8.76/11.61/14.53  亿元；对应EPS  分别为0.54/0.72/0.90元/股。考虑到要约收购价格为15.38  元，同时定增计划和要约计划先后落地，公司经营重回正轨，我们将目标价15.25  元/股上调至16.15  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示：监管政策变化超预期严厉，要约收购计划进展不及预期