国信证券-康尼机电-603111-深度报告：收购龙昕科技，“轨交+消费电子”双轮驱动-180205

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        国内轨交门系统龙头，多元化发展潜能巨大
        公司为国内轨道交通门系统龙头，在城轨门系统领域市占率超过50%，受益于国家对高铁及城市轨道交通的大力度投资，公司轨交业务将保持稳定增长。2017  年完成收购龙昕科技，进军消费电子行业，形成“轨交+消费电子”双主业格局。此外，公司依托连接器技术和孵化成果，外延发展新能源汽车零部件业务，多元化发展，有望打造新的业绩增长点。
        轨交建设景气度维持高位，公司持续收益
        十三五期间，我国城市轨道交通将迎来建设高峰，预计2018-2020  年城轨通车里程复合增速超过20%，公司作为国内最大的城轨车门供应商将持续受益。高铁方面，随着通车里程的增加，未来三年进入集中通车期，中国标准动车组（复兴号）定型，有望成为我国高铁的主流车型，公司作为标动门系统研制单位，未来公司市占率有望持续提升。此外，随着“一带一路”的发展，轨交装备出口需求潜力巨大，为公司长期可持续增长奠定基础。
        成功收购龙昕科技，“轨交+3C”双轮驱动
        公司成功收购购龙昕科技，从而形成“轨交+消费电子”双主业格局。龙昕科技是消费电子精密结构件高端表面处理整体解决方案提供商，处于行业领先水平，本次收购龙昕承诺2017-2019  年净利润2.38  亿、3.08  亿、3.88  亿,显著增厚公司业绩。随着智能手机进入5G  时代及无线充电技术的普及，未来塑料机壳可能仍是中低端手机的标配，表面处理市场空间广阔，龙昕技术在行业内客户资源积累深厚，有望保持快速增长。
        盈利预测与投资建议：
        预计2017-2019  年高利润分别为2.87/6.53/8.81  亿元，对应的EPS  为0.32/0.73/0.98  元，当前股价对应的PE  分别为36.7/16.1/12.0X。给予“买入”评级。
        风险提示
        轨交行业投资低于预期；龙昕科技业绩不及预期；公司所处行业竞争加剧。