安信证券-投资策略定期报告：国内外共同作用，迎接第三次进口替代浪潮-180205

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        ■国内外因素共同作用，迎接新一轮进口替代浪潮：国际上，特朗普政府，强调“美国优先”，采取激进的贸易保护政策，欧洲各国也纷纷奉行“再工业化”的主张，紧张的地缘局势也进一步加剧了中国产业的发展压力；国内看，中国正在进行着深刻的结构转型，经济发展从“重数量”向“重质量”转变，产业也将从要素驱动转向创新驱动，回顾日韩的发展经验，进口替代是完成产业升级的重要途径。
        ■中国第三轮进口替代，侧重于技术替代：中国的进口替代经历了两次跨越，第一次进口替代的跨越发生在改革开放早期，完成了从初级产品的进口替代。第二次进口替代的跨越是在2001  年加入WTO  以后，这一时期中国进口替代发生的重点领域是工业领域。中国今天已经完成了资本密集型行业的进口替代，技术密集型行业的进口替代成为下一个阶段的新目标。
        ■寻找第三轮进口替代的投资机会：预计技术密集型行业将成为本次进口替代的主战场。特别是在一些高端技术领域，由于过往我国的技术竞争力不够，大量市场被国外进口产品所占领，成为新一轮进口替代产业的新机遇。我们认为，把握好未来的进口替代的投资机会，需要从两个方向着手：一是持续存在大规模进口或者贸易逆差的技术密集型产业；二是国家战略重点支持的领域。建议重点关注下列五大领域：
        1．集成电路：进口额最大，严重依赖进口，涉及国家安全，产业政策重点扶持。
        2．OLED  显示面板：OLED  将逐渐取代LCD  成为下一代显示面板的主流并完成国产化过程
        3．航空航天技术：北斗和大飞机是两大重要支柱。
        4．医药制造：伴随医改红利，医疗器械与仿制药两个领域高速增长可期，进口替代空间巨大。
        5．数控机床：2025  年中国的关键工序数控化率要从当前的  33%提升到64%。
        ■风险提示：
        1、全球贸易摩擦导致经济出现超预期下滑；
        2、技术发展进度具有不确定性