爱建证券-钢铁行业周报：冬储加速，板块迎来强势期-180206

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        投资要点：
        市场回顾。A  股迎来2018  年第一次回调，受一月份经济数据以及上市公司预亏业绩的相继披露市场恐慌情绪蔓延。沪深300  上周下跌2.51%，申万钢铁板块周涨幅4.44%，跑赢沪深300  指数6.95  个百分点，列申万行业板块第1。板块中个股涨幅靠前的为太钢不锈（25.52%）、宝钢股份（14.32%）、鞍钢股份（10.97%），而跌幅前三的个股为新莱应材（-19.75%）、银龙股份（-13.05%）和贵绳股份（-10.59%）。
        期市震荡趋稳，焦煤持仓大幅增加。期市黑色系总体窄幅震荡，周内仅铁矿石主力合约价格下跌，其余黑色系品种期货收盘价略微上涨。持仓量上，焦煤持仓大增18.24%，铁矿石、螺纹持仓减少4.65%、3.95%。
        焦煤港库持续累积，铁矿港库维持1  .  5  亿吨，钢材社会库存大幅增加。京唐港炼焦煤库存为118  万吨，较上周上涨3.7  万吨，焦炭天津港库存为80  万吨，较上周下跌2  万吨。铁矿石港口库存15150  万吨，较上周下跌40  万吨，开年以来维持在1.5  亿吨水平。钢厂高炉开工率63.67%环比下降0.42  个百分点，唐山高炉开工率51.22%与上周持平。社会钢材库存上周大幅累积，周库存上升至1073.5  万吨，较上周上涨102.5  万吨。上海线螺采购量降至15063  吨，环比上周减少19.12%。
        螺纹利润继续回升。本周现货钢价稳定，原材料上焦炭价格略有下降，钢厂螺纹钢利润较上周继续回升。根据我们模拟的钢厂利润，钢厂螺纹毛利润为847  元/吨，热卷毛利744  元/吨，冷轧毛利润为662  元/吨。
        每周观点：上周大盘深度回调，钢铁板块依然保持较强韧性领涨大盘。在行业业绩普遍预增的背景下进入冬储加速期，从上周大幅增加的社会钢材库存来看，冬储力度逐渐增强表明钢贸商对于节后需求较为乐观的态度，而纵向对比近八年来冬储绝对值，尽管表外库存已转为表内但依然处于近年中低值，也刺激节后需求一旦企稳短期市场再度面临供不应求局面钢价势必也再次快速上冲。本周进入春节前最后一个完整交易周，冬储时间也愈加收紧，贸易商对于3900  元的钢材价格进行冬储的意愿强烈。我们对于2  月份黑色系期股两市行情继续维持较为乐观的预判，根据我们之前对于近年期货价格和冬储库存规律的总结，期股两市行情在3  月10  号之前整体仍将处于走强行情之中，具有一定配置价值。
        投资建议：当前行业的逻辑仍在于环保限产政策对第一季度钢材供需的影响，根据出台的政策估测限产对需求影响远小于供应。行业进入采暖限产第二阶段，冬储力度将指引钢价后期走势，目前来看冬储已经加速进行，我们维持第一季度整个行业“强于大市”的评级。建议投资组合：宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、柳钢股份（601003）、八一钢铁（600581）、韶钢松山（000717）、ST  华菱（000932）、新钢股份（600782）以及三钢闽光（002110）。