民生证券-家电行业周报：2017年冰箱、洗衣机产品结构升级趋势明显-180205

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        报告摘要：
        对近期板块关注点的解读
        我们认为家电领先者企业估值修复行情有望持续，切换空间依然较大；二线蓝筹基于良好的增长确定性和稳定的估值中枢，估值切换的性价比依旧较高。交易层面来看，上周北上资金对格力、海尔整体净卖出。
        2018  年上半年是家电板块战略机遇期：一方面主要由空调业绩决定的家电基本面，在18  年上半年补库存拉动下仍然较好，下半年则面临诸多不确定性；另一方面当前家电领先者企业的绝对估值依旧较低，存在显著的估值修复空间（详见我们专业性溢价的专题报告）；第三惯性和历史规律均对18  年上半年行情有支撑。
        我们建议把握上半年机遇期：主要有三条逻辑，1、估值切换方面，主要针对厨电和小家电板块领先型公司，我们认为在估值切换空间上华帝股份>老板电器>苏泊尔；2、价值重估方面，在格力电器、美的集团和青岛海尔中，我们首推格力电器；3、自下而上方面，我们推荐收入连续高增长、盈利能力望改善的万和电气等。
        产业在线：2017年空调内销量增速47%，冰箱、洗衣机升级趋势明显
        2017  年全年：家用空调，产量14350  万台，同比+28.7%；销量14170.2  万台，同比增长31%，其中，内销量8875.4  万台，同比增长46.8%，出口量5294.7  万台，同比增长11%。内销中变频空调占比55.45%，较2016  年同比提升6.3pct。
        冰箱，产量7516.2  万台，同比增长0.8%；销量7507.2  万台，同比增长1.2%，其中，内销量4480.1  万台，同比下降5.3%，出口量3027.1  万台，同比增长12.7%。变频升级趋势明显，内销市场中，变频冰箱占比24.26%，较2016  年提升12.25pct。
        洗衣机，产量6539.9  万台，同比增长8.0%；销量6407  万台，同比增长7.7%，其中，内销量4413.6  万台，同比增长7.3%，出口量1993.3  万台，同比增长8.6%。内销市场中，滚筒洗衣机占比36.04%，较2016  年提升4.67pct。
        行情回顾：家电板块周下跌4.3%
        上周上证综指下跌2.7%，深证成指下跌5.5%，家电板块下跌4.3%。个股方面，上周涨幅前三：万和电气（+2.8%）、华帝股份（+2.0%）、三花智控（+0.6%）。周跌幅前三：顺威股份（-23.9%）、天际股份（-23.6%）、高斯贝尔（-22.7%）。
        风险提示：原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险