天风证券-新港股通名单初定：30只可能调入，11只可能调出，谁是下一个金斯瑞？-180206

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        新港股通名单初定，30只可能调入，11只可能调出  
        恒生指数公司2月6日收市后公布了半年度恒生综合指数（HSCI）成分股检讨结果，结果将于3月5日生效。通过恒指检讨结果，我们可以初步锁定港股通调入调出的名单。整体来讲，本次港股通30只可能调入，11只可能调出，我们预测了25只潜在进入港股通标的，命中17只。我们通过审核本次指数检讨文件中港股通指数的调入数据，筛选出21只原本不在旧有的港股通名单和港股通指数中，但本次大概率纳入港股通的标的。此外，我们依据本次恒指纳入的大、中、小盘股票，结合港股通调入细则，筛选出9只可能进入港股通的名单。在调出方面，9只原来都在港股通标的中，其中并无A-H股，因此不出意外会全部被调出。小型股方面，只有2原属于港股通标的，但因市值不符合要求，本次也可能被调出。  
        调入标的分析：谁是下一个金斯瑞？  
        在潜在港股通标的中寻找投资机会最终要落脚到基本面，为此我们通过对比这30只潜在纳入港股通的股价涨幅、自身历史估值对比、以及收入和净利润增速数据，精选11只存在值得注意的标的，并将他们分为四类，包括：
        1）低估值、有业绩支撑的周期股：建业地产、中国宏桥、东岳集团；2）涨幅较高、但仍有动力的成长股：颐海国际、康臣药业、中教控股、睿见教育；3）估值较贵，业绩波动较大，但代表未来的新经济股：易鑫集团、阅文集团；4）业绩稳增，估值的偏低服务类股，例如大酒店、中海物业。  
        未雨绸缪，恒指先调港股通后变，港股通调入调出方法论再分析  
        整体来讲，港股通调整是依据恒指大中小型指数纳入标准而变化的。也就是恒指先调，然后港股通后变。恒生指数公司选择纳入指数的标准主要包括12个月内企业市值和流通性的大小，此外也综合考虑行业平均分布（能源、电讯、金融、地产建筑、资讯科技等）、股本结构（股权不能过度集中）、公司治理和财政状况等多方面的情况。因此，港股通选择则基于大多数恒生综合大中型指数成分股、小型指数中12个月港股平均流通市值不低于50亿港元的成分股、以及A-H股等。此外，对于刚上市的优质新股，恒指也给予了快速准入的规则，2017年12月4日，恒指启动快速准入机制将市场关注较多的众安在线（6060.HK）和鸿腾精密（6088.HK）也纳入到港股通标的当中。整体来讲，投资者可以通过筛选市值、流动性、股权集中度等指标来预测出潜在港股通调入的名单。  
        调入调出的意义：股价表现冰火两重天  
        如果说港股通为446只股票（最新调整统计）搭建了一座舞台的话，那么恒指、港股通调整则是一台选秀节目。诸如金斯瑞、美图、周黑鸭、IGG这些瞩目的新股，由于受到南下资金关注，估值和股价都有明显提振。我们搜集了2016年12月深港通开通以来，所有被调入公司在1个月内、3个月内以及生效至今涨幅表现。在69只被调入的标的中我们发现，一共有42只股票生效至今涨幅为正，占比61%。因此积极布局优质港股通新进标的在概率上是获得相对收益的较好策略。但同时投资者也需注意的是，部分新进港股通公司为进入港股通而在公司经营中采取较为激进的策略，从而让股价在进入港股通后承压，因此投资者也需防范提前布局进而获利了结的情况。另一方面，港股通标的调整后，被调出的股票不得通过港股通买入，只可以卖出。从我们整理的42只被调出股票的表现来看可谓是冰火两重天，共有19只股票生效至今涨幅为负。另外，鉴于港股通投资者没有工具进行做空，因此对于可能会给踢出港股通的企业（一般表现是12个月的平均市值小于50亿），我们建议可以先行退出，避免踩踏卖出的风险。  
        风险提示：港股增长不及预期，国内宏观经济滑坡等。