国开证券-流动性每周观察-180205

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        内容提要：
        央行持续净回笼。本周到期资金7,600  亿元(全部为逆回购)，央行周内连续5  天暂停所有操作，最终实现全部到期资金回笼，上周为净回笼4,270  亿元。下周资金到期2,200  亿元(全部为逆回购)，2  月12-14  日当周到期资金为零（截至本周的数据），2  月底之前到期资金也仅为5,835  亿元，由于当前流动性较为充裕，到期资金规模大幅缩量，央行持续回笼的可能性较大，操作上没有太大压力。
        2  月底至3  月上旬流动性或将再度收紧。央行去杠杆意图不变，紧平衡趋势难改，春节后资金面逐步收紧的可能较大，严监管与防风险仍是近几年工作的重点。
        流动性压力有所缓解，资金利率持续回落。从周5  水平看，本周银行间市场主要品种仅R014  上行1.7bp，其他回落3.2bp  至79.1bp  不等；从平均利率水平看，除R021上行13.6bp  外，主要品种回落5.1bp  至26.1bp  不等。2  月2  日中美10  年期国债利差大幅收窄至106.9bp（上周为127.7bp），为近10  个月最低。
        人民币汇率持续大幅升值。其中，即期汇率较上周末升值0.68%，中间价升值0.87%；离岸人民币汇率升值0.20%；美元兑人民币即期询价日均成交量环比减少8.2%，同比减少21.6%。本周，美元指数反弹0.2%至89.2。
        从2  月2  日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，2018  年全年或加息3  次，分别是3  月、6  月与12  月，加息概率均超过50%。
        风险提示：央行超预期调控，经济下行压力增大，通胀超预期，海外市场黑天鹅事件等。