国金证券-计算机行业研究周报：商誉减值带来板块业绩承压，确定性和核心竞争力是关键-180204

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        本周行业观点
        板块多家上市公司业绩初现亏损，并购标的的商誉减值成主因：我们根据国金计算机覆盖的210  只个股，统计下来，多只个股存在业绩不及预期，且出现亏损。具体分析来看，多家上市公司由于此前并购标的未完成2017  年业绩承诺，从而产生了合并利润下滑和商誉价值的双重负面影响，一定程度上造成了板块的系统性回调（上周中信计算机指数跌8.29%）。我们认为，由于2015  年前后是计算机行业的并购高峰，相关标的的三年对赌期即将到期，因而从策略上我们建议更关注内生增长稳健的公司，对于并购未产生协同应用的公司应谨慎对待。同时，板块性系统性回调，部分优质个股，将会出现较好的加仓机会。
        行业层面（一）  :全球云计算厂商相继公布财报，行业增长依然强劲：本周，阿里巴巴公布季报，其中云计算本季度营收35.99  亿元，同比增长104%，已经连续第11  个季度保持规模翻番。同期，亚马逊季报显示，其云业务净销售额为51  亿美元，较2016  年同期的35  亿美元，增长44%，运营利润为14  亿美元，高于上年同期的9  亿美元。海外和国内云计算巨头的良好财务表现说明，云计算已从一个创新概念转变为大势所趋，而云计算的规模优势使得前期高投入的巨头公司将更加巩固护城河，未来进入利润收获期将是大概率事件。在A  股相关标的我们建议关注阿里云等上游IDC  公司数据港(603881.SH)、宝信软件(600845.SH)、浙大网新(600797.SH)等。
        行业层面（二）：工业物联网峰会召开，制造业信息化备受关注。2018  年2月1-2  日，由工信部指导，中国信息通信研究院、工业互联网产业联盟联合主办的2018  工业互联网峰会在北京召开。会上，阿里云、360  企业安全、西门子、GE  等公司均演示了自身的工业互联网解决方案。我们认为，加快新一代信息技术与制造业深度融合，深入实施工业互联网创新发展战略，是助力实体经济转型发展的关键支撑。在这一过程中，  汉得信息(300170.SZ)、用友网络(600588.SH)等为制造业提供ERP、MES  解决方案的信息化公司将收获更多订单，从而成为工业互联网浪潮的受益者。
        重点推荐
        汉得信息、美亚柏科、泛微网络、金蝶国际（港股）、创业软件等
        风险提示
        并购标的商誉减值风险；AI  政策推进与落地不及预期风险