国信证券-永清环保-300187-重大事件快评：再下一城收购云南危废资产，拓宽产业布局-180208

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        事项：
        永清环保全资子公司湖南永清环保废弃物处置有限责任公司于  2018年  2月  7日与徐炜、徐毓良、李伟、戴綦文及上海精筹投资咨询有限公司共同签署了《关于云南大地丰源环保有限公司之投资协议》，永清废弃物处置拟以合计178,200,000.0  元现金收购上海得陇与杭州丰地100%股权，并间接持有云南大地丰源环保66%股权，其中159.048,917.5元为股权转让款，剩余19,151,082.50  元为债权转让价款。
        云南大地丰源环保主要从事危险废弃物的无害化处置及综合利用，具有焚烧、物化、稳定化固化、安全填埋及综合回收处理设施，设施齐全，共拥有37  大类危险废弃物处置资质。所获批的处置规模为3.3  万吨/年，包括9000  吨/年的焚烧处置生产线、10000  吨/年的填埋处置生产线、10000  吨/年的物化处置生产线、4000  吨/年的综合利用生产线。
        评论：
        再下一城收购云南危废资产，拓宽产业布局
        自收购优质危废标的康博固废之后，永清环保再下一城，以1.78  亿现金收购上海得陇与杭州丰地100%股权，并间接持有云南大地丰源环保66%股权，其中159.048,917.5  元为股权转让款，剩余19,151,082.50  元为债权转让价款。目标公司云南大地丰源环保2017  年1-10  月实现净利润约1021.39  万元。
        大地丰源是昆明危险废物处理处置中心法定运营商，前景广阔。2010  年12  月30  日，大地丰源与昆明发展投资集团有限公司签订《昆明市危险废物处理处置特许经营收费协议》，经昆明市特许经营权管理办公室同意，大地丰源以特许经营方式处置昆明及周边地区的危险废物，特许经营期为25  年。“昆明市危废中心”是《全国危险废物和医疗废物处置设施建设规划》的31  个综合性集中式危险废物处置项目之一，同时被列入《滇池流域水污染防治“十五”计划》及昆明市“创模”、“创卫”重点项目，大地丰源是昆明危险废物处理处置中心法定运营商，负责“危废中心”项目的投资、设计、建设及运营。
        共拥有37  大类危险废弃物处置资质，获批处置规模达3.3  万吨/年。大地丰源主要从事危险废弃物的无害化处置及综合利用，具有焚烧、物化、稳定化固化、安全填埋及综合回收处理设施，设施齐全，共拥有37  大类危险废弃物处置资质。所获批的处置规模为3.3  万吨/年，包括9000  吨/年的焚烧处置生产线、10000  吨/年的填埋处置生产线、10000  吨/年的物化处置生产线、4000  吨/年的综合利用生产线。本次交易完成后，公司将进入西南地区的危废处置市场，是公司大力发展危险废弃物处置业务的又一重大举措，将进一步完善公司在危废领域以及环境全产业链的战略布局。
        深耕土壤修复，中标5.7亿重金属污染治理项目，奠定土壤修复行业领先地位
        目前，我国土壤修复占国内GDP  的比例不到0.01%，远低于欧美市场0.3%的发展水平。随着土法的颁布实行，土壤修复行业将迎来高速发展期。永清环保在土壤修复领域具有先发优势，依托美国IST  公司丰富的土壤修复治理经验和领先的技术实力，积极布局“大土壤”战略，未来发展可期。2018  年1  月18  日永清环保与控股子公司湖南永清水务、湖南业达建设有限公司联合中标18.69  亿嘉禾县PPP  项目，其中包括项目5.70  亿陶家河流域重金属污染综合治理工程。预计此次中标将为公司流域重金属污染治理等业务的开拓提供更多的经验，助推业绩成长。
        拥有完整垃圾处理产业链，垃圾焚烧发电业务运营稳定，是业绩的重要补充
        在垃圾处理板块，公司拥有从上游的垃圾清运、中游垃圾焚烧发电、下游烟气和飞灰处理的完整产业链。目前新余市的垃圾焚烧电厂(600t/天)和衡阳市一期项目（1000t/天）均满负荷运行，状况良好；新建项目衡阳市二期和六盘水项目建设稳步推进。
        盈利预测
        根据公司发展战略，未来内生发展重点在土壤，外延拓展重点在危废，近期公司中标18.7  亿嘉禾县PPP  项目，有望助推公司业绩高成长。我们预计公司2017-2019  年的归母净利润为1.56/3.35/4.48  亿元，考虑到增发摊薄对应eps为0.24/0.44/0.58  元，给予“买入”评级。