天风证券-永辉超市-601933-任命李松峰为新CEO，数字化建设力度将进入新阶段-210810

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事件：8月6日，永辉超市对外发布公告，聘任李松峰为公司CEO，李松峰原为公司CTO；原CEO李国先生因工作调动担任富平云商供应链管理有限公司董事长，聚焦源头大单品的采购、包装、销售。

点评：■顺应时代浪潮、大卖场转型仓储店，对数字化能力提出更高要求。

在社区团购、前置仓模式和电商等的冲击和消费者价格认知逐渐透明的背景下，传统大卖场经依赖的“生鲜引流，食百盈利”的模式在获客和盈利效率上日益下滑。

公司顺应时代潮流，推出了仓储店模式，以精选面向普通大众的SKU以提高周转、降低商品生产和采购成本，强化和品牌方合作以强化自身低价优质的调性，取消仓储区从而提升铺货效率，几乎砍除了外租区。

我们认为仓储店模式相较于原有大卖场模式，在竞争力提升上核心体现在：让大卖场业态重新具备低经营成本、低加价销售的比较优势，从而重获消费者青睐。

新仓储店模式更强调对SKU的精选、到家和到店管理系统的打通和动态管理供应链成本收入的能力，因而对数字化在选品、门店库存管理、线上体验、供应链应用等提出了更高要求。

■数字化贯穿全业务条线为长期目标，供应链不断迭代维持优势、奠定经营基石，新领导工作方向调整符合业务需求。

我们认为，李松峰自2011年上任永辉CTO以来，作为公司科技战略、数字化转型战略负责人，有力推动了永辉科技能力和全渠道数字化经营能力的建设，在APP迭代、仓储店数字化建设、供应链数字化、数字化业务团队建设等方面成绩显著。

李国先生调动至富平云商供应链管理有限公司董事长，聚焦源头大单品的采购、包装、销售，则顺应了公司跑通会员仓储店模式在供应链上提出的关键要求：①精选SKU模式下，单品采购量增加、生产和采购成本的控制成为影响盈利的关键能力之一；②线上是生鲜零售的长期趋势，以分拣、包装提高生鲜标准化程度是生鲜线上化和数字化的前提，对供应链加工能力要求进一步提升。

盈利预测：我们预计2021-2023，公司的归母净利润分别为2.15，5.20，10.17亿元。

投资建议：传统大卖场业态受到多种新业态冲击的背景下，公司积极向仓储店转型，并提升自身数字化能力建设、调整供应链适应新阶段的需求。

公司二季度处于传统业务承压、仓储店尚未放量的阶段，或是近年预期低点，当下仓储店改造推广顺利、新人事布局表明公司转型决心，我们看好公司仓储店新业态，有望凭借低价好货、低运营成本的优势成为面向大众普遍需求的长期零售场景，维持前期增持评级，建议持续关注。

风险提示：宏观经济影响；市场竞争加剧；门店拓展不及预期；到家业务不及预期；信息化不及预期。