国泰君安-网易-NTES.US-2017财年每股ADS纯利同比下降8.0%，差于预期-180208

《国泰君安-网易-NTES.US-2017财年每股ADS纯利同比下降8.0%，差于预期-180208（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-网易-NTES.US-2017财年每股ADS纯利同比下降8.0%，差于预期-180208（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        2017  年的业绩差于预期，主要由于低于预期的网络游戏收入所导致。随着《荒野行动》及《终结者2》等新游戏的推出，网络游戏收入同比增长了29.7%。受跨境购物平台的推动，电子商务收入同比增长了156.9%。2018  年推出的跨境电商税改新政有望助力电子商务收入在2018  年继续实现增长。毛利率同比下降了8.8  个百分点至47.9%，原因在于毛利率较低的手机游戏和电子商务业务的收入贡献占比较高。网易的两款生存射击游戏《荒野行动》和《终结者2》在中国的iOS  手机游戏排行榜名列前茅，主要得益于其先动优势。网易也在海外推出了《荒野行动》的海外版，广受玩家好评。《阴阳师》在中国、日本和韩国取得了良好的成绩，2017  年的下载量超过了2  亿次，并获得了Google  Play  2017  年度最具竞争力游戏奖。网易还将于2018  年通过Facebook  GamerROM  和Steam  将《阴阳师》推广到更多的西方国家及PC  平台，以进一步发挥其优势。我们预计2018  年海外市场收入贡献的占比将有所提升。网易将在2018  年推出《神都夜行录》，《非人学园》,  《猎魂觉醒》，《第五人格》等新游戏，以提振玩家数量和ARPU  的增长。
        公司现时的投资评级为“买入”及目标价为  400.00  美元。我们将下调公司的目标价。