国金证券-鸿博股份-002229-“新彩票”战略初落地，视频彩或大放异彩-180205

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        事件
        2  月5  日，公司午间公告，已于近期上线测试公司开发的“快乐十分”视频型彩票游戏，拟于2018  年3  月份完成项目测试验收并部署上线。
        点评
        首款A  股上市公司研发彩票游戏获批测试，行业整顿以来少有积极事件。“快乐十分”是由中福彩发行的快开型彩票游戏，公司于2017  年签约对其进行表现形式的改造。目前，已完成视频型游戏改造版本的开发和内测，并在7  个门店90  多台终端进行公测，拟于今年3  月份完成公测和验收。验收合格后，将全面部署重庆福彩190  多家门店1400  多台终端投注设备，公司收取千分之开发服务费。此次“快乐十分”游戏升级改造和上线测评，是自2015  年彩票行业整顿以来少有的积极事件，公司也由此成为唯一一家所研发彩票游戏获批测试的A  股公司。鉴于“快乐十分”是中福彩发行的全国性游戏，预期未来新型视频型游戏的跨省推广将具备一定审批基础。
        视频型彩票游戏增速快，空间大。视频型彩票游戏玩法多样，趣味互动强，自问世发展迅猛。2014  年至2017  年，中福在线复合增速为6.97%（仅次于近年来随体育赛事快速发展的竞猜型游戏），自2015  年起已保持福彩总销售20%以上的份额。公司的视频型彩票游戏若能顺利验收并推广至全国，或将在“中福在线”近年来因为“中彩在线”事件影响而增速放缓（2015  年前5年复合增速为35.3%）情形下，再造又一福彩明星票种。
        A  股最纯正彩票业务标的，彩票游戏储备丰富。公司是国内彩票印制业务绝对龙头，也是最早、最完整布局彩票系统、游戏研发和无纸化售彩的A  股公司。至2017  年，公司已经研发储备近300  款原创游戏。2017  年12  月，公司发布多款手游彩和视频彩游戏。公司将在彩票研发和应用的基础上推进新彩票战略，主要涵盖新游戏，新技术、新渠道和新零售。
        盈利预测与投资建议
        公司在彩票产业链布局完整，鉴于此次视频彩尚处测试阶段，且前期公司终止收购手心游戏，我们预测公司2017-2019  年EPS  为0.05/0.12/0.19  元，（三年CAGR71.9%），对应PE  分为195/87/54  倍，维持“增持”评级。
        风险
        视频彩游戏测试或推广不利；原材料价格和人工成本上涨；彩票系统和游戏研发、代销资质的认定和取得存在不确定性。