华西证券-煤炭行业周报：动力煤供给释放预期放缓电厂采购，预计后续淡季不淡-210809

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本周观点：动力煤旺季持续，电厂日耗持续显著高于历史同期，国内产量在政策引导下有增产预期，电厂补库或从淡季延至淡季，预计动力煤后续淡季不淡。

动力煤方面，本周CCI5500指数继续稳定在947元/吨，偏长协的环渤海指数673元/吨，环比+1元/吨。

下游方面，暴雨及台风天气恢复，电厂日耗本周环比上涨，且较过去年同期增长超10%；电厂库存本周继续下降，库存处于低位水平。

坑口方面，产地生产处于正常水平，本周坑口煤价继续上涨，但价格高位成交有所减少。

运输方面，大秦线本周运量继续回升，海运价格本周下跌。

港口方面，北方港口调入增加，但港口成交有限，环渤海港口煤炭库存本周有所回升。

暴雨及台风等极端天气过后，虽有疫情影响，需求端的电厂日耗仍较去年同期增长超10%，继续维持高位水平；供给端虽随着上周三部门产能置换承诺等有增产预期，但短期尚无明显的增加，煤价继续处于偏强态势；库存方面，电厂库存继续下降处于低位水平，港口库存有所回升但亦处于低位。

整体来看，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，我们认为短期动力煤价预计处于高位区间。

同时，电厂在未来煤矿增产预期下，或将放缓旺季的采购节奏，转移至后续的淡季补库，因而我们判断动力煤即将到来的淡季或将不淡。

双焦方面，本周焦煤价格继续上涨，焦炭首轮提涨140元/吨。

钢铁需求处于淡季，且此前的供给端收缩预期有所透支，本周钢价大幅下跌，未来钢价走势步入供需两端收缩的博弈，主要看供给端限产的实际执行情况。

焦炭需求随钢铁淡季及限产预期而下降，但焦企开工亦由于环保等因素受限，且焦煤对其有成本支撑，在库存偏低的情况下短期仍偏强；焦煤本周继续上涨，主要由于供给端仍偏紧，虽然焦煤下游焦钢产业链随需求淡季及供给限产而收缩，但澳煤限制带来的主焦煤供需缺口长期存在，我们仍看好中长期的焦煤价格维持高位。

我们预计动力煤后续淡季不淡，焦煤供给端缺口中长期存在，看好动力煤龙头下半年的业绩，以及供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头。

煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐焦煤区域龙头盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业等。

本周中信煤炭指数+2.7%，跑赢大盘。

近5日（8.2-8.6）上证指数+1.8%，深证成指+2.4%。

中信行业指数中，煤炭指数+2.7%，在30个中信一级行业中位于第10位。

涨幅最大的前五位分别为美锦能源、冀中能源、ST平能、陕西黑猫、昊华能源；跌幅最大的前五位分别为神火股份、兖州煤业、中煤能源、兰花科创、ST安泰。

动力煤坑口价上涨，焦煤继续上涨，焦炭首轮提涨140元/吨。

本周动力煤坑口价格、焦煤价格、焦炭价格上涨；螺纹钢价格、煤炭海运价格、国际原油价格下跌；国际煤价、水泥价格涨跌互现。

动力煤方面，本周CCI5500指数继续稳定在947元/吨，偏长协的环渤海指数673元/吨，环比+1元/吨。

下游方面，暴雨及台风天气恢复，电厂日耗本周环比上涨，且较过去年同期增长超10%；电厂库存本周继续下降，库存处于低位水平。

坑口方面，产地生产处于正常水平，本周坑口煤价继续上涨，但价格高位成交有所减少。

运输方面，大秦线本周运量继续回升，海运价格本周下跌。

港口方面，北方港口调入增加，但港口成交有限，环渤海港口煤炭库存本周有所回升。

双焦方面，本周焦煤价格继续上涨，焦炭首轮提涨140元/吨。

推荐标的：盘江股份、陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业。

我们预计动力煤后续淡季不淡，焦煤供给端缺口中长期存在，看好动力煤龙头下半年的业绩，以及供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头。

煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐焦煤区域龙头盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业等。

风险提示宏观经济系统性风险；疫情反复；水电超预期；增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期；进口煤政策放宽超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。