华西证券-工业富联-601138-多业务齐发力，全年业绩可期-210810

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事件概述公司发布2021年半年度报告，上半年实现营收利润双增长，各业务板块营收均有成长，总营业收入1,960.30亿元，同比上升10.97%；归母净利润67.27亿元，同比大增33.44%，扣非净利润60.67亿元，同比增加8.63%分析判断:多业务齐发力，半年报业绩同比大增根据公司半年度报告显示，上半年公司实现营收利润双增长，各业务板块营收均有成长，总营业收入1,960.30亿元，同比上升10.97%；归母净利润67.27亿元，同比大增33.44%，扣非净利润60.67亿元，同比增加8.63%。

得益于精密机构件的强劲需求以及5G相关产品的亮眼表现，公司通信及移动网络设备业务营业收入仍大幅提升至1,127.18亿元，同比增长16.99%，毛利率9.93%，同比提升0.66个百分点。

由于云服务业务需求的持续增长，公司云计算业务实现营收823.33亿元，同比增长3.52%。

其中，CSP业务营收同比实现双位数增长。

2021年上半年，公司在数字经济潮流驱动下，于主营业务上有三大亮点，包含（1）5G业务增长3倍；（2）全球云服务发展带动边缘计算的商机；（3）国家政策带动公司工业互联网业务拓展。

展望2021年下半年，市场进入传统的销售旺季，而且苹果在智能手机高端市场竞争力确定，根据市场研究机构TrendForce公布最新报告预计，2021年iPhone产量将达到2.23亿部，同比增长12.3%，将有望带动产业链的增长。

2020年以来，中国经济在全球疫情冲击下得以快速恢复，数字经济的高速发展功不可没，疫情使企业更加坚定了数字化转型的发展方向。

据技术市场分析与咨询公司Canalys发布的最新报道显示，由于企业日常工作加速向云端迁移，云原生应用程序加快开发，2021年第二季度全球云基础设施服务支出增长36%至470亿美元。

公司基于“数字经济”及“新基建”的大趋势，秉承“智能制造+工业互联网”双轮驱动战略，同时特别强化“5G+”、“云服务及边缘计算”、“灯塔工厂”解决方案的推动和发展。

如同煤炭、石油和电力，数据已成为科技时代重要的生产要素，堪称数字经济时代的“新能源”。

工业富联作为全球最大的智能制造科技企业之一，掌握了数据的产生、传输、储存到应用的全过程，凭借智能制造+工业互联网的拓展，使公司成为打通数字经济时代数据全要素、全产业链的行业引领者。

得益于高端精密制造及模组业务持续增长，CSP业务的增长及边缘计算带动新能源车车用AI运算单元的增长，公司整体毛利率进一步提升，比去年同期增加0.58个百分点。

公司在持续夯实主营业务的同时，不断向更多元化的业务和客户拓展，并保持收入及毛利润稳健成长趋势。

投资建议维持前次预测，预计2021-2023年公司营收分别为4749.64亿元、5462.09亿元、5899.06亿元，归母净利润分别为212.60亿元、241.91亿元、258.26亿元，对应PE分别为11.34倍、9.97倍、9.34倍，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济下行，下游需求不振，系统性风险；大客户出货量低于预期；5G商用进展低于预期。