群益证券-慈文传媒-002343-2017年业绩符合预期，头部剧龙头优势地位明显-180208

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        结论与建议：
        公司发布业绩快报，2017  年实现营收16.71  亿元，YOY-8.5%，归母净利润4.28  亿元，YOY+47.62%。公司多部IP  重头剧在4Q  确认收入，保障全年业绩增长，业绩表现符合预期。
        公司围绕IP  全产业链，坚持精品原创和IP  转化，重点打造网台联动头部剧。公司定增项目12  月顺利落地，募集资金全部投入电视剧及网络剧制作项目，有望进一步提升公司头部剧制作能力。公司IP  项目储备丰富，明后两年将有众多头部剧开机制作，业绩增长可期。我们预计公司2018-2019  年实现净利润5.17  亿元和6.38  亿元，YOY+21%和23%，按最新股本计算，每股EPS为1.51  元和1.88  元。当前股价对应18  年P/E  19  倍，维持  “买入”建议。
        2017  年净利增47.62%：公司发布业绩快报，2017  年实现营收16.71  亿元，YOY-8.5%，归母净利润4.28  亿元，YOY+47.62%，略高于我们4.1亿元的预测值，业绩表现符合预期。4Q  单度看，实现营收11.09  亿元，YOY+13.89%，归母净利润2.79  亿元，YOY+93.39%。主要是《凉生》等多部IP  重头剧目在4Q  确认收入，加之相关子公司享受税收优惠政策，保障全年业绩增长。
        主打网台联动头部剧，深化IP  泛娱乐开发：公司围绕IP  全产业链，坚持精品原创和IP  转化，重点打造网台联动头部剧。公司IP  项目储备丰富，除了正在制作的《爵迹》、《沙海》等剧之外，今年计划开机拍摄《风暴舞》、《我的检察官女友》、《脱骨香》、《步步生莲》等S  级剧集和《大唐魔盗团》、《盗墓笔记重启》等网剧。从价格方面看，2018年头部剧的价格仍有上涨空间。此外，公司积极拓展付费模式网生内容，培育新增长点多部网大和网络剧在后期制作中。公司围绕IP  全产业链开发，推进“影游联动”，游戏业务稳步推进，旗下赞成科技不断强化IP游戏开发能力，发挥协同效应，培育新增长点。
        定增项目顺利落地：公司定增项目去年12  月顺利实施，实际发行2474万股，总股本增至3.39  亿股。发行价格37.66  元，募集资金约9.31  亿元，将全部投入电视剧及网络剧制作项目，有望进一步提升公司头部剧制作能力。
        盈利预测：我们预计公司2018-2019  年实现净利润5.17  亿元和6.38  亿元，YOY+21%和23%，按最新股本计算，每股EPS  为1.51  元和1.88  元，当前股价对应18  年P/E  19  倍。