国信证券（香港）-澳门博彩行业：行业复苏出现波折，但大趋势不变-210802

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七月行业毛收入水平再回升根据澳门博彩监察协调局发布的数据，2021年7月，澳门博彩毛收入录得84.4亿澳门元（下同），同比增长528%，较2019年同期下滑65.5%。

2021年1-7月，行业毛收入录得574.67亿元，较去年同期增长63.9%，较2019年同期则是下滑67%。

7月毛收入水平较上月回升显著。

局部疫情对行业毛收入恢复进程影响显著澳门博彩月度毛收入水平自去年四季度开始明显回升，2021年5月份曾一度恢复到2019年的四成。

不过，5月份下旬开始，珠三角部分地区出现新冠疫情。

当地疫情防控措施升级，对于访澳旅客数量恢复进程形成了不利影响。

随后，2021年6月，澳门博彩毛收入环比下滑37.4%，仅录得65.4亿澳门元，较2019年同期下滑72.6%，且创下去年10月份行业复苏以来的月度最低值。

而随着珠三角疫情防控迅速见效，7月份行业毛收入水平环比明显回升。

未来短期恢复进程或再受抑制2021年7月下旬以来，内地再次出现本地新冠疫情，并且短时间之内扩散至多地。

相应的，内地疫情防控措施也再度总体明显加强。

我们预计受内地部分地区疫情出现反复之影响，澳门博彩行业恢复进程将再次受到一定抑制。

不过，鉴于当前珠三角地区暂未出现明显疫情，我们预计本轮内地疫情对于行业的不利影响可能较5月份疫情要轻微。

中长期持续复苏仍是大趋势虽然受疫情小规模反复的影响，行业复苏进程出现波折，但中长期看，国内疫苗普遍接种并逐步建立起免疫屏障，将是大概率事件。

而未来内地居民访澳人次也有望逐步恢复至正常年份的水平，行业持续复苏仍是大趋势。

此外，我们认为未来内地与澳门之间进一步放松防疫管控措施，以及未来澳门与香港之间逐步放松防疫管控措施等事件，将成为推动行业复苏的有力催化因素。

评级及投资建议自5月份以来，港股博彩行业主要品种整体走势相对较弱，一方面是受大市氛围转淡的影响，另一方面国内疫情反复对行业复苏进程也产生了明显不利影响。

目前，行业主要品种股价再次整体回到低位，部分品种已回落至疫情以来的最低位附近。

中长期来看，随着疫苗接种的快速推进，未来居民出游出行逐步正常化将是大趋势，澳门博彩行业的复苏虽有波折，但总体复苏态势不变。

维持行业跑赢大市评级。

具体品种方面，建议重点关注财务状况稳健的银河娱乐（00027.HK），以及中场业务优势突出的金沙中国（01928.HK）。

（注：以上数据均来自澳门政府网、澳门博彩监察协调局，上市公司公告，国信证券（香港）研究部整理）风险提示新冠疫情超预期反复，国内宏观经济再度明显走弱。