安信证券-国恩股份-002768-草坪项目取得大单，成长有望加速-180209

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        ■事件：公司于2  月8  日公告中标平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目，金额约1.7  亿元，约占公司2017  年营收8%。本次中标标志公司在人造草坪领域取得新突破，对公司长期经营业绩产生积极影响。
        ■人造草坪催生百亿空间市场，体育草坪子公司业绩有望超预期：人造草坪相比于天然草坪，具有建设和养护成本低，使用寿命长等优势。我国人造草坪行业从13  年起快速发展，目前已成功替代进口人造草坪，并开始逐步对外出口。根据《全国足球场地设施建设规划（2016-2020年）》，提出到2020  年全国足球场地数量超过7  万块，按照目前人工草坪每平米100  元左右的造价测算，新建足球场若全部采用人工草坪，将催生每年近百亿的市场空间。目前行业以中小企业为主，公司具备龙头优势。公司目前产销两旺，正着手拓展产能，在国家大力推动足球场地建设的背景下，业绩有望持续超预期。
        ■主业产能持续释放，加快分公司布局步伐：公司持续开拓了芜湖，宁波和邯郸分公司，继续保障奥克斯和美的等知名企业的增量需求，产能不断扩大，据公告，三大分公司全面投产后将贡献约5  亿元收入。我们认为随着公司加快在全国的布局，依靠良好的客户关系，新增产能将保证公司业绩进一步增长。
        ■定增布局高分子复合材料，有望引领新一轮增长：公司公告拟募集不超过7.5  亿元投资先进高分子复合材料项目，项目建成达产后，公司将形成产能近4  万吨的先进高分子复合材料，新增SMC  纤维材料、连续纤维增强热塑性材料等高品质复合材料及制品。我们认为募投项目有助于优化公司产品结构，将打开公司2019  年后长期的成长空间。
        ■投资建议：暂不考虑本次非公开发行，预计公司2017-19  年EPS  为0.80、1.02、1.25  元，维持买入-A  的投资评级，6  个月目标价32  元。
        ■风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求不及预期;募投进度不及预期等。