国联证券-中远海控-601919-行业持续回暖，业绩步入上升通道-180206

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        事件：
        公司近日发布业绩预告，预计2017年公司实现归属于上市公司股东的净利润约27亿元，扣除非经常性损益后预计实现归属于上市公司股东的净利润约10亿元。
        投资要点：
        预计2017年公司非经常性损益约17亿元，其中认购青岛港国际非流通内资股份及出售青岛前湾集装箱码头股权产生投资收益合计21.50亿元；各项政府补贴收入约11.68亿元，包含拆船补贴收入5.1亿元；拆解一艘集装箱船舶产生船舶拆解净损失约0.91亿元。扣非后，预计主营业务扭亏为盈，归母净利润同比上年增加81亿元，主要由于2017  年集装箱航运市场延续底部回暖态势，CCFI  2017年均值达820.08点，同比回升15.39%。此外，随着业务整合重组完成及新交付船舶增加，公司全资子公司中远海运集装箱运输有限公司运力规模明显扩大，航线布局进一步优化，集装箱航运业务平均单箱收入及货运量均同比上升，经营效益大幅改善。进入2018年后，集运市场持续回暖，1月各种船型费率均不同程度上涨，其中2500TEU及4400TEU集装箱船一年期租船费率上涨幅度达到9%，最新公布的经济数据则显示欧元区2017年经济增长2.5%，增速创近十年最快纪录。
        投资建议
        公司是目前A股稀缺的集运龙头标的，收购东方海外国际完成后公司经营运力规模将步入全球三甲。随着供需两端结构的不断改善，叠加全球经济的持续复苏，未来行业运价提升动力充足。暂不考虑此次收购，预计公司2017-2019  年  EPS  分别为  0.27、0.28、0.79元，维持“推荐”评级。
        风险提示
        收购进度不及预期的风险，全球经济增速低于预期的风险。