山西证券-环保行业周报：财政部第四批PPP示范项目公布，环保项目占比提高-180211

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        核心观点  
        财政部公布第四批PPP示范项目。从一级行业划分来看，生态建设和环境保护类项目共37个，涉及总投资550.62亿元。从绝对值上来看，相比于第三批的47个项目、810.56亿元的总投资有所下降。但从相对占比上来看，第四批生态保护类项目数量、投资额占比分别为9.34%和7.66%，相比第三批的9.11%和6.92%变化不大，甚至略有提升。  
        我们将生态建设和环境保护类项目，水利建设中的环境综合治理项目（二级行业：其他），市政工程中的供水、排水、污水处理、海绵城市、垃圾处理项目数量和投资额进行统计发现，按照以上分类，第四批示范项目中归属于环保类项目134个，占比33.84%，高于第三批的29.84%；环保类项目总投资额1180.99亿元，占比15.56%，高于第三批的13.13%。  
        水环境综合治理、供排水、污水处理、垃圾处理等项目未来仍将以PPP为主要模式，PPP项目监管日渐规范将为行业带来积极影响。  
        上周环保行业市场概况    
        上周环保工程及服务Ⅱ（申万）指数下跌7.09%，沪深300指数下跌10.08%，环保板块跑赢大盘2.99%。上周环保各板块均下跌，其中大气板块跌幅最大，达-9.11%；固废板块跌幅最小，为4.72%。上周环保板块整体估值下降，PE（TTM）为27.97，低于创业板的36.64；PB为2.72，低于创业板的3.93。  
        上周无新增新三板挂牌环保、新增做市、申请上市辅导环保企业；1家环保企业摘牌，为岱山电力。  
        行业政策与动态    
        2月6日，财政部公布第四批政府和社会资本合作示范项目名单。此次示范项目共包含396个，涉及投资7588亿元。与第三批的516个项目、投资额11708亿元相比，项目数和投资额分别下降了23.3%和35.2%，入选率从第三批的44%降至32.3%。从地域分布看，西部地区项目数和投资额分别占比39.9%和45.2%，无论项目数量还是投资额较第三批均有所提高。    
        此外，民营企业参与项目比例提升。第四批示范项目中，民营企业参与项目143个、投资额2429亿元，占比分别为57.9%和51%，高于前三批落地项目46.9%的民营企业参与率。    
        风险提示：政策推进不及预期，年报业绩不及预期，PPP项目进度不及预期，二级市场整体波动风险